화장품; 수요가 말해주다! 우려가 과하다고! 』 기업분석부 박현진 ☎02-3772-1563

『화장품; 수요가 말해주다! 우려가 과하다고! 』 기업분석부 박현진 ☎02-3772-1563 ▶ 비용 우려는 일시적! 수요는 견조하다! - 최근 주가 조정은 빠르게 증가하는 수요를 실제 생산·출하 및 이익으로 연결하는 과정에서 발생할 수 있는 공급 및 비용 부담에 대한 경계감이 확대된 영향으로 해석 - 3Q26 어닝 시즌 관전 포인트는 공급 차질 및 비용 부담으로 매출 성장과 영업이익 성장 간 괴리가 확대되는지 여부. 다만 주가는 우려를 과도하게 반영한 감 있어 매수 기회로 활용 가능 판단 ▶ 9월 수출 호조 지속, 수요 둔화 우려 제한적 - 9월 화장품 수출은 12.1억달러(+29% YoY, +12% MoM) 기록 - 지역별로는 미국향 2.47억달러(+21%, +17%)로 견조한 성장 지속. 유럽5개국 1.60억달러(+142%, +23%), 영국 5,220만달러(+181%, +4%)로 고성장 기록 ▶ 비용 우려 팩트 체크 1) 용기 등 부자재 수급 부담 - ODM 업체들의 수주량이 빠르게 확대되는 가운데, 튜브·파우치 등 일부 부자재 공급이 수요 증가 속도를 따라가지 못할 가능성에 대한 우려 있음 - 튜브 용기 수급 불안으로 납품이 지연될 경우 일부 물량의 매출 인식 시점이 뒤로 이동할 가능성 존재. 다만 지연 물량은 이후 분기로 이연될 수 있어 실제 수요 감소와 공급 병목에 따른 일시적 출하 지연은 구분할 필요 있음 ▶ 비용 우려 팩트 체크 2) 물류비 부담 - 관세청 기준 8월 해상 수출 운송비는 미국 서부향 전년동월대비 +59.4%,미국 동부향 +75.8%, EU향 +36.3% 높은 수준 기록 - 노선별 차이는 존재하나, 주요 화장품 수출시장인 미국·유럽향 운송비가 전년대비 높은 수준을 유지하고 있다는 점은 부담. 다만 직전 분기와 비교할 때 우려를 추가로 키울 사안은 아니라 판단 ▶ 비용 우려 팩트 체크 3) 환 효과 축소 - 3Q26 분기 평균 원/달러 환율은 1,422원. 전년동기대비 +2.7%, 전기대비-5%로 연중 고점 대비 낮아지면서 수출 기업들의 환 효과가 전기대비 약화 불가피. 다만 이 부분은 주가에 선반영 되었다 판단 - 튜브 용기 수급 불안으로 납품이 지연될 경우 일부 물량의 매출 인식 시점이 뒤로 이동할 가능성 존재. 다만 지연 물량은 이후 분기로 이연될 수 있어 실제 수요 감소와 공급 병목에 따른 일시적 출하 지연은 구분할 필요 있음 ※ 원문 확인: http://bbs2.shinhansec.com/board/message/file.pdf.do?attachmentId=354121 위 내용은 2026년 10월 6일 7시 35분 현재 조사분석자료 공표 승인이 이뤄진 내용입니다. 제공해 드린 조사분석자료는 당사 고객에 한하여 배포되는 자료로 어떠한 경우에도 당사의 허락 없이, 복사, 대여, 재배포 될 수 없습니다. ↓ 신한 리서치 화장품/의복 텔레그램 채널 링크 ↓ https://t.me/shinhanconsumer