빅테크의 자금조달 이야기가 해독제에서 잠재적 위험으로 (중국 국금증권)

>>빅테크의 자금조달 이야기가 해독제에서 잠재적 위험으로 (중국 국금증권) 1. 수익률 기대 약화 •AI 대형 모델 업체의 매출 고성장세가 둔화되고 있음. Anthropic의 7월 ARR은 예상치를 밑돌았고, Google Gemini 등도 Token 가격을 낮춰 물량 확대에 나서고 있음. •AI 투자수익률 기대가 약화되는 가운데 부채/Token 총가치 비율이 다시 상승하고 있음. 현재 AI 투자 규모가 기존 생산액을 크게 웃돌면서 AI 투자가 낮은 저축률과 높은 부채 사이의 모순을 완화하기보다 오히려 강화할 가능성이 제기됨. 2. 금리: 가격 결정의 기준점 변화 •2024년 이후 부채 확대 우려로 금 등 실물자산의 자산 비축 기능이 중요해졌으며, 중앙은행의 금 매입 등으로 실물자산과 실질금리의 연동도 약화 •현재 AI 산업의 자본수익률이 약화되고 있고, 클라우드 업체에는 2.3조 달러의 이행 대기 의무가 존재. 기술기업도 다시 고금리 제약을 받을 가능성 •금주 잭슨홀 회의가 중요함. 완화가 없으면 기술기업의 부채 상환 부담이 커지고, 금리 인하가 시작되면 AI 투자수익률 하락을 확인하는 신호가 될 수 있음. 글로벌 자본이 비미국 시장으로 이동할 가능성 3. 호르무즈 해협 통항 제한 •해협 통항은 여전히 개선되지 않았으며, 석유·석유화학 제품 재고는 감소해 부족 정도가 3월 초보다 심할 가능성이 있음. 유럽·미국 디젤 크랙 스프레드는 중동 충돌 이후 최고치이고, 중국 주요 석유화학 제품 재고도 최근 5년 같은 기간 중 최저 수준임 •실질금리 압박이 완화되면 낮은 재고의 실물자산에 자금이 유입될 수 있어 에너지와 금속을 함께 구성하는 전략을 권고 4. 시장의 경로 •AI 투자수익률 기대 하락으로 빅테크의 대규모 부채 확대가 해답에서 문제의 일부로 전환되고 있음. 실물자산의 자산 비축 기능이 다시 중요해질 전망 •관심 분야는 비철금속(금·구리·알루미늄), 에너지(석탄·석유·유조선 운송), 고배당·저변동성·안정적 현금흐름의 배당주 •또한 남방 국가의 성장과 중국 제조업의 공명에 주목, 건설기계·전력망 장비·정유·석유화학 분야 제시 >科技巨头的融资故事从解药变成了隐患 https://wallstreetcn.com/articles/3780095#from=ios