삼성중공업 (010140)

이제부터가 진짜 ▶1Q26 Review: 영업이익 시장 기대치 하회 삼성중공업의 1분기 실적은 매출액 2조 9,023억원(YoY +16.4%, 이하 YoY), 영업이익 2,731억원(+121.9%, OPM 9.4%)으로 영업이익 기준 컨센서스를 약 20% 하회했다. 시장 기대치 하회의 주된 이유는 연간 추정치를 기반으로 한 성과급 비용의 분기별 안분이다. 글로벌 오퍼레이션(중국 팍스오션, 한국 HSG성동, 베트남 PVSM) 및 거제 2도크 재가동(VLEC 건조) 효과는 예상 대비 미미(매출 기여 500억원 미만 추정)했다. 해당 효과는 2분기부터 본격화되어 연 9,000억원 수준의 매출을 기록할 전망이다. 이 중 글로벌 오퍼레이션 효과는 약 4,000억원 정도이며 ‘28년에는 약 1조원의 매출을 달성할 수 있을 것으로 기대한다. ▶해양플랜트 수주 모멘텀 본격화 1분기 해양 매출 비중은 25%로, 현재 말레이 Z-FLNG, 캐나다 Cedar FLNG, 모잠비크 Coral Norte가 매출 인식되고 있다. 예비 작업 중인 Coral의 경우, 1월 진수된 이후 안벽 단계에 진입한 것으로 추정하며 곧 본계약을 확인할 수 있을 것으로 기대한다. 상반기 내 Delfin FLNG 1호기를 수주하고, 연말 2호기와 캐나다 Western FLNG까지 수주한다면 올해 해양 수주 목표 82억불은 충분히 달성 가능하다. ▶머지 않은 플로팅 데이터센터 시대 동사는 지난 4월 미국 데이터센터월드 2026에서 자체 개발한 FDC(플로팅 데이터센터) 모델을 공개했다. 이미 ABS(미국 선급)과 LR(영국 선급)으로부터 50MW급 FDC AiP(개념설계 인증)를 획득했으며 향후 ABB 및 Mousterian 등과의 관련 협력도 기대된다. FDC는 부지 확보, 냉각 효율 등의 문제를 해결할 수 있는 강력한 대안이며 동사는 납기 측면에서 강점을 갖고 있어 빅테크들의 관심이 높을 것으로 예상한다. ▶투자의견 Buy, 목표주가 40,000원 유지 투자의견과 목표주가를 유지한다. 상선 내 ‘24년 이후 수주한 고선가 물량 매출 비중은 1분기 34%였으나 연간으로는 52%를 기록할 전망이다. 매출에 반영되는 계약들의 평균 환율도 분기별로 상승할 것이다. FDC라는 새로운 ‘고마진 선종’이 매출 믹스에 추가될 날도 그리 머지 않았다고 판단하는 바, 동사에 대한 긍정적인 시각을 견지한다. https://vo.la/8mggeN9