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[1Q26 Review] 미사일 쇼티지 속 호실적 ▶1Q26 Review: 영업이익 시장 기대치 대폭 상회 LIG D&A는 1분기 매출액 1조 1,679억원(YoY +28.7%, 이하 YoY), 영업이익 1,711억원(+50.6%, OPM 14.7%)을 시현했다. 영업이익 기준 컨센서스를 약 46% 크게 상회했다. 이는 UAE 천궁-II 미사일 조기 납품 및 추가 계약(정비·수리부속 등) 등으로 인해 수출 비중이 34.7%로 크게 증가(QoQ +7.3%p)했기 때문이다. 물론 조기 납품에도 한계는 존재한다. 납품 스케줄과 협력 업체들의 상황을 고려해야 하기 때문이다. 다만, 아직 가동률은 80% 수준으로 여유가 있다. 진행률 매출 인식임에도 조기 인도 효과가 실적에 드러난 점 또한 긍정적이다. 이에 향후 추가 납품 물량이 발생하는지 여부를 지켜볼 필요가 있다. ▶UAE 천궁-II 수출 서프라이즈 1분기 수출 매출은 4,052억원(+119.0%)을 기록했으며, 수출 OPM은 약 30% 수준으로 추정한다. UAE 천궁-II 매출은 약 1,700억원이 반영('25년 1Q 650억원, 2Q 730억원, 3Q 830억원, 4Q 1,200억원)됐다. 여기에는 앞서 언급한 조기 인도 및 추가 계약(수리부속 등) 외에도 훈련비 등 선급공사원가의 매출 반영(후속 계약 이후 누적 자산 계상분이 일괄 인식된 것으로 추정)이 있었던 것으로 판단한다. 1분기의 특수성을 고려해 2~4분기 UAE향 매출은 상대적으로 보수적으로 추정하나 향후에도 수리부속 및 훈련비 관련 매출은 지속적으로 발생할 전망이다. 추가 수출 물량이 발생할 경우에도 추정치는 상향될 여지가 있다. ▶대공방어 미사일 쇼티지 심화 전쟁으로 인해 중동과 미국은 주요 대공방어 미사일 쇼티지 상황에 직면하게 됐다. 이에 실제로 카타르를 포함한 여러 중동 국가에서 천궁-II 신규 도입에 대한 논의가 오가고 있을 것으로 판단한다. 종전 이후 긴급 미사일 소요는 다소 둔화될 수 있겠으나 이번 사태를 계기로 각국의 대공방어 시스템 구축 속도는 더욱 가속화될 것으로 예상한다. ▶투자의견 Buy 유지, 목표주가 1,050,000원으로 상향 목표주가를 1,050,000원으로 상향한다. '28년부터는 현재 진행 중인 설비투자와 관련한 매출이 발생할 예정이며 사우디·이라크 천궁-II 매출도 본격화될 전망이다. 중장기 이익 성장 가시성이 매우 뚜렷하다. https://vo.la/iDnNpVt