[신한투자증권 IT소부장/디스플레이 박현우, 김예성]

원익IPS: 준비된 자는 두려울 것이 없다 ▶️ 42.195km를 달리기 위한 체력 주목 - 메모리 CapEx 가속화 구간에서 장비사에게 중요한 Key는 1) 부품 병목, 2) Capa 제약. 충분한 여유를 확보 중인 것으로 추정 - 내년 신규 Fab 장비반입 당겨질 가능성. P5-2∙Y2(DRAM), M17(2H28, NAND)까지 시선 연장 - 중장기 투자 사이클은 긴 호흡으로 접근할 필요 ▶️ 매출인식 이연, 대세엔 지장 없다! - 3Q26 매출액 3,460억원(+29%, 이하 전년대비), 영업이익 539억원(+96%, 영업이익률 15.6%)으로 컨센서스(691억원) 대비 22% 하회 추정 - 테일러 Fab 관련 일부 매출 인식이 4분기로 이연된 영향. 다만 가동 타임라인 감안 시 올해 계획한 물량들은 연내 반영 완료될 것으로 판단 - 메모리 장비 투자는 하반기 들어 더욱 속도감 있게 진행. DRAM은 P4를 필두로 M15X 등 신규 투자 중심의 매출 인식 전망. NAND 전환 투자는 3Q26 > 4Q26 추정 - 높은 수주잔고(2Q 6,346억원) 역시 향후 안정적인 실적의 기반 형성 ▶️ 펀더멘탈과 무관한 변동성 확대 구간 - 27F EPS 5,423원에 Target P/E 30.4배 반영 → 목표주가 165,000원 유지 - ETF 리밸런싱 이슈, 매크로 불확실성 심화로 펀더멘탈과 무관한 변동성 확대 구간이나 방향성은 자명 ▶️ URL: http://bbs2.shinhansec.com/board/message/file.pdf.do?attachmentId=354166 위 내용은 2026년 10월 8일 7시 48분 현재 조사분석자료 공표 승인이 이뤄진 내용입니다. 제공해 드린 조사분석자료는 당사 고객에 한하여 배포되는 자료로 어떠한 경우에도 당사의 허락 없이 복사, 대여, 재배포 될 수 없습니다.