[현대차증권 건설 신동현]

한샘 M.PERFORM/38,000원(유지/유지) 투자포인트 및 결론 - 2Q26 연결 매출액 4,172억원(-9.2% yoy, +4.5% qoq), 영업이익 113억원(+400.2% yoy, +12.0% qoq, OPM 2.7%) 기록 - 리하우스 매출액은 예상을 웃도는 실적을 기록했으나 전방 건설경기 부진으로 B2B 매출액이 예상보다 큰 폭으로 감소해 전사 매출액 부진 주요이슈 및 실적전망 - 리하우스 매출액은 1Q26 아파트 매매거래량이 +22.6% yoy 증가함에 따라 +12.8% yoy 증가. 전분기에 이어 당분기에도 전년동기대비 성장을 기록한 것은 지속적으로 주택 관련 규제가 강화되었음에도 불구하고 5/9 다주택자 양도세 중과 유예 종료 전 매매거래량이 집중된 것에 기인 M.PERFORM(유지) / TP 38,000원(유지) = 12m Fwd. BPS 17,891원 * Target P/B 2.1x - Target P/B는 기존 2.1x(주택가격은 상승폭이 축소되었으나 분양물량은 점진적 회복세에 진입했던 유사 국면 19년 평균 P/B)를 유지함 - 이에 따라 목표주가를 기존 38,000원으로 유지하며 투자의견 M.PERFORM 유지 * URL: https://buly.kr/7QOwY5I ** 동 자료는 compliance 규정을 준수하여 사전 공표된 자료이며, 고객의 증권 투자 결과에 대한 법적 책임소재의 증빙자료로 사용될 수 없습니다