[현대차증권 증권 김성훈]

증권업(OVERWEIGHT/신규) KEEP CALM AND CARRY ON ■ 증시 불확실성 확대 속 증권업의 리테일 역량 기반 수익구조 개선에 주목 - 지수의 단기간 가파른 상승이 실적 변동성을 키워냈지만, 그동안 증권업내에서는 이익 안정성 제고를 위한 사업구조 변화 진행 - WM사업부문의 영업수익 기여도 확대, 퇴직연금/ETF 시장 성장에 따른 고객 자산 장기 Lock in, 발행어음/IMA를 통한 리테일 자금 조달 기반 운용자산의 안정적 성장 등이 경상수익원 확대 가속화로 이어지며 지속가능한 ROE level을 높일 것 - 자본시장 활성화와 가계자산의 금융소비트렌드 변화 속 타금융업권 대비 증권사의 리테일 고객 자산 확보 역량은 강화. 이에 더해 디지털자산 비즈니스와 글로벌 리테일 시장을 두 축으로 그 외연을 확대 중 ■ 증권업종에 대해 투자의견 OVERWEIGHT 제시하며 커버리지 개시 - 상고하저 실적과 매크로 불확실성 속에서도, 현시점 증권업종은 충분히 비중확대 관점에서 접근 가능 - 26년 견조한 실적(커버리지사 합산 지배순이익 YoY+80%, 평균 ROE 23.2%) 고려시 현시점 주가 수준은 높아진 Valuation 매력과 배당수익률에 주목할 필요. 특히 역사적 고점 수준의 배당수익률이 주가 하단을 지지할 것 -증시 상승 랠리 다음은 지속가능한 이익 Level Up을 증명. 리테일 역량 기반 지속가능한 이익 제고와 ROE 변동성 축소가 안정적인 주주환원 확대로 이어지며 증권주의 멀티플 상승을 이끌 것으로 전망 ■ Top Pick: 삼성증권 / 차선호주: 한국금융지주 * URL: https://buly.kr/614rHkK ** 동 자료는 compliance 규정을 준수하여 사전 공표된 자료이며, 고객의 증권 투자 결과에 대한 법적 책임 소재의 증빙자료로 사용될 수 없습니다.