[현대차증권 건설 신동현]

아이에스동서 BUY/23,000원(유지/하향) 투자포인트 및 결론 - 2Q26 어닝쇼크는 일회적이며 경산 펜타힐즈W 1단지의 사업성은 여전히 양호함. 동사의 실적 성장세는 2030년까지 이어질 전망이며 콘크리트 실적 반등도 예상됨 주요이슈 및 실적전망 - 2Q26 영업이익 급감은 고양 덕은 8~10BL 기존 분양계약의 해지에 따른 기인식 진행매출액 취소의 영향임. 해지물량은 향후 할인 후 재판매하여 매출로 인식 예정 - 하반기 이후 동사의 건설부문 주요 현장은 경산 펜타힐즈W 1단지, 고양 덕은6~7BL, 울산 뉴시티 에일린의뜰 2차, 그리고 9/14부터 공급 예정인 울산 남구 B-14구역이 될 것. 2Q 일회성 이슈가 사라지며 매출액의 정상화가 가능할 전망 BUY(유지) / TP 23,000원(하향) = 12m Fwd. EPS 2,838원 * Target P/E 8.21x - 경산 펜타힐즈W 전체 매출액의 인식 시점 조정, 분양률 가정 조정에 따라 기존 목표주가의 산정 기준이었던 27F EPS 추정치 감소(3,765원 → 2,838원). Target P/E는 기존과 동일한 8.21x(14년, 19년 FY2 P/E 평균)를 유지. 이를 반영해 목표주가를 31,000원 → 23,000원으로 하향하며 투자의견은 BUY를 유지함 * URL: https://buly.kr/EoqiC6P ** 동 자료는 compliance 규정을 준수하여 사전 공표된 자료이며, 고객의 증권 투자 결과에 대한 법적 책임소재의 증빙자료로 사용될 수 없습니다