[현대차증권 건설 신동현]

대우건설 BUY/20,000원(유지/하향) 투자포인트 및 결론 - 2Q26 연결 매출액 2조 435억원(-10.1% yoy, +4.7% qoq), 영업이익 2,323억원(+182.6% yoy, -9.1% qoq)으로 컨센서스 상회 - 영업이익은 주택/건축 Mix 개선 및 일회성 이익을 바탕으로 기대치를 크게 상회. 또한 연간 수주 가이던스를 +50% 상향하며 수주 파이프라인에 대한 자신감을 표현 주요이슈 및 실적전망 - 주택/건축 GPM은 12.0%로 전분기 20.8%에 이어 당분기 21.6%의 높은 수치를 기록함. 준공정산이익, 도급증액, 예정원가 개선 등이 반영되어 총 829억원의 일회성 이익 증가가 있었고, 이를 제외할 경우에도 GPM 15.6%로 양호한 Mix 개선을 이어가고 있음이 확인됨 - 추가적으로 동사는 이번 실적발표에서 기존 수주 가이던스 18조원을 27조원으로 +50% 상향함. 근거는 체코 원전, 파푸아뉴기니 LNG CPF, 나이지리아 Indorama 비료공장, 모잠비크 LNG Area 4, 가덕도 신공항 등 5개 안건의 수주 가시성 상승임 BUY(유지) / TP 20,000원(하향) = 12m Fwd. BPS 10,271원 * Target P/B 1.97x - 최근 AI를 비롯한 AI 인프라 섹터에 대해 투자심리가 다소 악화되었던 것을 반영해 Target P/B는 3.31x(중동 사이클 05~07년 밴드 상단)에서 1.97x(동 기간 평균)로 하향. 동사의 주가를 구성하는 요인은 팀코리아 원전 수주 기대감이기에 체코 대형원전 계약이 빠른 시일 내에 예상에 부합하는 가격으로 발표되는 것이 필요 - 목표주가는 32,000원 → 20,000원으로 하향하며 투자의견은 BUY를 유지함 * URL: https://bit.ly/4xfIQS0 ** 동 자료는 compliance 규정을 준수하여 사전 공표된 자료이며, 고객의 증권 투자 결과에 대한 법적 책임소재의 증빙자료로 사용될 수 없습니다