[현대차증권 건설 신동현]

현대건설 BUY/141,000원(유지/하향) 투자포인트 및 결론 - 2Q26 연결 매출액 6조 8,423억원(-11.4% yoy, +8.9% qoq), 영업이익 2,618억원(+20.6% yoy, +44.7% qoq, OPM 3.8%)으로 컨센서스 상회 - 건축/주택부문에서의 원가율 안정화와 자회사 현대엔지니어링의 해외 현장 수익성 개선 등을 바탕으로 영업이익이 기대치를 상회. 실적 측면에서의 큰 우려가 없으며 원전 관련 파이프라인의 가시성은 다시 높아졌다고 판단. 투자의견 BUY 유지 주요이슈 및 실적전망 - 당분기 건축/주택부문 GPM은 13.2%로 상승(+8.8% qoq). 점진적인 Mix 개선에 따른 회복세를 이어가고 있었으며, 하반기 역시 상반기와 유사한 흐름으로 예상됨 - 연내 소식을 대기 중인 Holtec SMR, 불가리아 코즐로듀이 및 Fermi Matador 대형원전은 발주처의 PPA 계약, 자금조달 등이 완료되기 전에 초기 공사를 우선 계약함으로써 수주시기를 앞당기는 현실적인 방안을 선택한 것으로 보임. 동사에게 가장 시급했던 원전 파이프라인의 현실화를 증명할 수 있는 긍정적 요소로 판단함 BUY(유지) / TP 141,000원(하향) = 12m Fwd. BPS 89,199원 * Target P/B 1.58x - Target P/B는 기존 3.08x(중동 사이클 05~07년 고점 평균)에서 1.58x(동 기간 밴드 하단)으로 하향. 그러나 원전 수주 시 원전 EPC 시장에서 동사가 보유한 압도적인 경쟁력은 다시 주가에 반영될 것으로 예상함. 동 기간 밴드 내에서의 순차적인 multiple 재상향 여지는 여전히 열려 있음. 투자의견 BUY 유지 * URL: https://bit.ly/44YGJ9d ** 동 자료는 compliance 규정을 준수하여 사전 공표된 자료이며, 고객의 증권 투자 결과에 대한 법적 책임소재의 증빙자료로 사용될 수 없습니다