[현대차증권 미국주식|장문영]

🇺🇸 애플 (AAPL) - 확인이 필요한 구간 ▶️ FY3Q26 실적 및 가이던스 - FY3Q26 매출은 $1,094억(YoY +16%)으로 공급 제약에도 전 지역·사업군에서 최고치 경신. 제품 매출 $787억(+18%), 서비스 $307억(+12%)로 전 사업부가 고르게 기여 - GPM 50.1%(QoQ +80bp), EPS $2.02(+29%)로 예상치 상회. 다만 관세 환급 효과 (GPM +2%p) 제외 시 가이던스 중간 수준으로 실질 개선폭은 제한적 - FY4Q26 가이던스로 매출 성장률 9~11%, GPM 47~48% 제시. 둔화의 주요 원인은 환율 역풍(-2.5%p)과 공급 제약 확대 ▶️ 투자포인트 및 결론 - 아이폰 매출은 $543억(YoY +22%)으로 재차 역대 최고 실적 기록하며 성장 핵심 동력 재확인. 업그레이드 수 최고치 경신과 점유율 확대가 동반되며 아이폰17 시리즈에 대한 수요 강도가 입증되는 국면. Mac 역시 공급 제약에도 $104억(+29%)으로 최고 실적 기록하며 PC 시장 내 포지셔닝 강화 지속 - 서비스 사업 매출은 클라우드·결제 서비스 호조에 힘입어 전년 동기 대비 12% 증가한 $307억 기록. 지난 분기 대비 성장률은 환율 영향으로 둔화되었으나 활성기기 25억대 기반의 고마진 구조는 견조 - WWDC26 공개된 Siri AI는 베타 단계로 초기 반응은 긍정적이나 수익화 경로는 미확정. 상위 iCloud+ 업셀링 및 고사양 기기 교체 수요 자극이 기대되나 정식 배포 이후 검증 필요. EU·중국 규제 이슈도 확산 속도의 제약 요인 - 핵심 리스크는 출하를 제약하는 SoC 첨단 노드 가용성과 마진을 압박하는 메모리 원가. 전자는 공급망의 이슈가 아닌 수요 초과에 기인했다는 점에서 부정적으로만 볼 요인은 아니나, FY4Q 역시 공급 제약은 지속될 전망. 후자는 6월 Mac·iPad 가격 인상으로 일부 대응했으나, 메모리 가격의 추가 상승이 예상되는 가운데 재고 이월 효과까지 축소되며 FY4Q 이후 마진 압박 심화 전망 ▶️ 주가전망 및 Valuation - 실적은 모든 사업부에 걸쳐 견조했으나 FY4Q 성장률 둔화가 예고되며 단기 모멘텀은 제한적. 공급 정상화 시점과 메모리 가격 안정화라는 통제 밖 변수들에 실적 가시성이 좌우되는 구간인 만큼 보수적 접근이 유효 * 자세한 내용은 하단 링크 참고 부탁드립니다 😊 * 📝URL: https://buly.kr/A481cGi *동 자료는 compliance 규정을 준수하여 사전 공표된 자료이며, 고객의 증권 투자 결과에 대한 법적 책임소재의 증빙자료로 사용될 수 없습니다.