[현대차증권 건설 신동현]

DL이앤씨 BUY/80,000원(유지/하향) 투자포인트 및 결론 - 2Q26 연결 매출액 1조 8,029억원(-9.4% yoy, +4.5% qoq), 영업이익 1,594억원(+26.3% yoy, +1.3% qoq, OPM 8.8%)으로 컨센서스 상회 - 주택부문 및 DL건설의 일회성 이익을 바탕으로 영업이익은 전년동기대비 큰 폭으로 증가. 토목부문과 플랜트부문은 큰 특이사항 없이 수익성이 정상화되고 있음을 확인 주요이슈 및 실적전망 - 당분기 별도 기준 주택 GPM 23.3%로 전분기 20.1% 대비 3.2%p 상승함. 동탄 민간참여 사업장 Escalation 약 88억원과 준공현장들에서의 정산이익 약 300억원, DL건설의 준공정산이익 약 110억원이 수익성 상승에 기여함 - 엑스에너지와의 SMR 표준설계는 특이사항 없이 순항 중이며 그 외 SMR 개발사들의 표준설계 참여 요청이 접수되고 있는 점은 긍정적. 다만 업종 전반에 걸쳐 원전 수주가 확인되고 있지 않아 SMR 기대감이 주가에 반영되기까지는 다소 시간이 필요할 것이라 전망함 BUY(유지) / TP 80,000원(하향) = 12m Fwd. BPS 135,009원 * Target P/B 0.59x - 모멘텀 약화, 27년 외형 축소, 주택업황의 부진 지속 등을 고려해 Target P/B를 기존 0.83x(적정 P/B)에서 0.59x(주택 침체가 본격화되던 22년 P/B 밴드 상단)로 하향 - 목표주가를 112,000원 → 80,000원으로 -28.6% 하향하며 투자의견 BUY 유지 * URL: https://bit.ly/3TKV86o ** 동 자료는 compliance 규정을 준수하여 사전 공표된 자료이며, 고객의 증권 투자 결과에 대한 법적 책임소재의 증빙자료로 사용될 수 없습니다