[현대차증권 조선/방산 백주호]

LIG디펜스앤에어로스페이스(079550) BUY/TP 1,320,000원(신규) 미사일 쇼티지에서 무인화까지 ■ 투자포인트 및 결론 - 투자의견 BUY, 목표주가 1,320,000원, 업종 내 차선호주로 커버리지 개시 - 단기적으로는 글로벌 방공 미사일 공급 부족에 따른 천궁-||의 추가 수주 기대. 중장기적으로는 해양, 무인체계, 우주 등 개발 과제 수주로 양산 및 수출 품목의 다변화로 이어지며 실적 지속 성장할 것. 라인메탈과의 JV설립을 통해 유럽 방공 시장 진출 모색 ■ 주요이슈 및 실적전망 - 천궁-: 이란 전쟁 이후 방공용 요격미사일 재고 소진 확대, 1Q26기준 방위산업부문의 가동률은 77.1%로 추가 수요에 대한 대응은 충분할 것으로 파악. 김천 2공장 1,000억원 규모 유도무기 체계 생산기지 구축은 향후 방공미사일 수요 역시 지속적일 것으로 예상. 기존 중동 고객인 UAE, 사우디, 이라크의 추가 수주와 중동 신규 고객의 신규 수주 기대 - 해궁/비궁: 해궁의 경우 ’26.04 말레이시아향 1,400억원 규모 수출 계약 체결. 동남아 등 추가 수요 기대. 동사가 공동개발한 유도로켓 비궁은 미 FCT(해외비교시험) 통과 이후 미국법인 설립 통한 미국 내 공급망 구축 - 라인메탈과 NATO 지역 최첨단 방공 시스템 제공 위한 JV 설립으로 신규 단거리 방공 체계 공동개발, 장기적으로 유럽 방공 시장 진출 예상 - 2026년 매출액 5.19조원(+28.7% yoy), 영업이익 4,489억원(+45.9% yoy, OPM 8.6%) 전망. 1Q26에는 UAE 천궁- 미사일 조기 납품 및 정비/수리부속 등 추가 계약의 매출 반영으로 매출액 1.17조, 영업이익 1,710억원(OPM 14.7%) 기록하며 컨센서스를 크게 상회한 호실적 기록. 다만 연간으로는 개발비 증가 등 영향으로 전년과 비슷한 상고하저의 흐름을 보일 것으로 예상. UAE 천궁-|| 매출 인식 증가 고려 시 가이던스인 7% 영업이익률은 상회할 것으로 예상 ■ 주가전망 및 Valuation - 투자의견 BUY, 목표주가 1,320,000원, 업종 내 차선호주로 커버리지를 개시. 목표주가는 2028년 예상 EPS 33,897원에 Target P/E 39배 적용. 중동향 천궁 수출 본격화되는 2028년 EPS 적용, Target P/E는 이란 전쟁 이후 P/E 상단 적용. 향후 주가는 중동 및 유럽 국가의 천궁-|| 계약, 및 L-SAM 수주 현실화에 따라 상승할 것 * URL: https://buly.kr/DPWAuy7 ** 동 자료는 compliance 규정을 준수하여 사전 공표된 자료이며, 고객의 증권 투자 결과에 대한 법적 책임 소재의 증빙자료로 사용될 수 없습니다.