[현대차증권 반도체 노근창]

2026년 반도체 Quarterly(OVERWEIGHT) 추론을 위한 Data 연결이 필요하다 ■ 산업 Overview - WSTS는 2026년 반도체 시장을 YoY로 25% 이상 성장한 USD 9,750억으로 예상 → 메모리 반도체 가격 급등을 감안할 때 지나치게 보수적인 수치로 판단. 2026년 전 세계 반도체 시장은 USD 1.3조가 예상되며, 메모리 반도체의 전체 반도체 시장 내 비중은 사상 최고치인 40%대를 상회할 것으로 예상. 메모리 가격 급등은 인간의 서비스를 대체할 Agentic AI 서비스가 확대되면서 Low Latency의 중요성이 커지고 있기 때문 - 올해 전 세계 반도체 기업들 중에서 매출액 성장률이 가장 클 것으로 예상되는 회사들은 메모리 반도체 회사들이 될 것으로 예상. TSMC의 2026년 매출액은 YoY로 30% 성장할 것으로 예상되지만, 삼성 DS 매출액 증가율 191.5%, SK하이닉스 매출액 증가율은 212.6% 예상. / NVIDIA의 올해 예상 매출액은 시장 Consensus를 크게 상회하는 YoY로 69.1% 증가한 USD 3,652억 예상 - 2025년 NVIDIA의 Data Center 매출액은 YoY로 68.2% 증가한 USD 1,937억 기록하였고, 2026년 NVIDIA의 Data Center 매출액은 YoY로 76.1% 증가한 USD 3,411억 예상 - 고속 성장한 기업이 시간이 지나면 성장률이 둔화되지만, NVIDIA의 경우 예외적으로 올해 Data Center 매출액 성장률은 2025년 수준을 상회할 것으로 예상 → Single Chip 회사에서 Module 회사로 전환된 상태에서 모든 반도체를 직접 개발하여 장착하는 System 회사로 변하고 있다는 증거 ■ 반도체 업종에 대한 의견 - 신규 Fab 기준 공급은 2027년 하반기부터 본격화될 것이라는 점에서 2027년 상반기까지 공급 부족 현상은 이어질 것으로 예상, 무엇보다도 추론 시대에는 AI Memory 반도체의 성장률이 AI Logic 성장률을 크게 상회할 것으로 예상 - 주요 Risk 요인이었던 Open AI의 IPO가 올해 하반기에 성공할 경우 Stargate Project의 불확실성은 상당 부분 해소될 것으로 예상. 금액 기준 전체 메모리 반도체 수요의 70%가 Data Center에서 발생한다는 점에서 메모리 가격 급등에 따른 Consumer 제품 위축 우려도 제한적일 것으로 예상 ■ Top Picks와 관심 종목 - TopPicks로 Agentic AI 시대에 Low Latency를 제공하는 삼성전자와 SK하이닉스를 제시 * URL: https://buly.kr/8phonuw ** 동 자료는 Compliance 규정을 준수하여 사전 공표된 자료이며, 고객의 증권 투자 결과에 대한 법적 책임소재의 증빙자료로 사용될 수 없습니다.