[현대차증권 미국주식|장문영]

🇺🇸 버티브 홀딩스(VRT) - 성장의 해상도가 높아졌다 ▶️ 4Q25 실적 및 가이던스 -4Q25 매출 $28.8억(YoY +19%). 북미 데이터센터 수요가 성장 견인 - 자체(Organic) 주문 YoY +252%, 수주잔고 $150억(YoY +109%), book-to-bill 2.9배 기록. AI 인프라 투자가 실제 수주로 전환되는 국면 - 조정 EPS $1.36(YoY +37%). 판매량 증가와 가격 인상 효과로 마진 개선 지속 - ‘26년 가이던스: 유기적 매출 성장 27~29%, 조정 EPS $5.97~$6.07(중간값 기준 YoY +43%) ▶️ 투자포인트 및 결론 - AI 인프라에 대한 강력한 수요 속 수주 모멘텀 구조적으로 강화되는 흐름. 4분기 book-to-bill 2.9배, 백로그 $150억을 감안하면 ‘26년-‘27년 실적 가시성은 한층 높아진 국면으로 판단. 특히 파이프라인이 4분기 이후에도 확대되고 있다는 점은 구조적 성장 사이클에 진입했음을 시사 - 가격 인상률의 인플레이션 상회 추세도 긍정적. 미션 크리티컬 특성과 설계 단계부터 관여하는 통합 솔루션 구조는 가격 전가 능력을 뒷받침, 매출 성장과 마진 개선이 동시에 가능한 사업 모델임을 입증 - 올해 Capex는 매출의 3~4%로 확대 예정. 이는 과거 평균을 상회하는 수준이나, backlog와 주문 증가 추이를 감안할 때 마진 압박 우려 제한적, 오히려 중장기적 시장 점유율 확대를 위한 기반으로 평가 - 서비스 수주 역시 YoY 25% 증가하며 운영ᆞ유지보수까지 아우르는 전주기 수익 구조 강화. 특히 Purge Rite 인수로 유체 관리 역량 내재화하며, 액체 냉각 중심 통합 솔루션 전략의 완성도가 높아졌다는 점도 중장기 경쟁력 측면에서 긍정적 ▶️ 주가전망 및 Valuation -현 주가는 고성장 국면을 상당 부분 선반영한 구간. 다만, 주문 및 백로그 지표가 보여주는 실적 가시성을 감안할 때 구조적 성장 스토리는 유효하며, 현 수준의 Peer 그룹 대비 멀티플 프리미엄은 유지 가능한 범위로 판단 * 자세한 내용은 하단 링크 참고 부탁드립니다 😊 * 📝URL: http://bit.ly/4aqYYpR *동 자료는 compliance 규정을 준수하여 사전 공표된 자료이며, 고객의 증권 투자 결과에 대한 법적 책임소재의 증빙자료로 사용될 수 없습니다.