[현대차증권 미국주식|장문영]

🇺🇸 알파벳(GOOGL)- CAPEX 확대 속 실적과의 괴리는 없다 ▶️ 4Q25 실적 및 가이던스 -4Q 매출은 $1,138억(YoY +18%), 연간 기준으로 사상 최초 $4천억 돌파. 특히 클라우드 부문이 48% 급증하며 전사 실적 성장 주도. 수주잔고 역시 55% 증가한 $2,400억 기록 -4Q 순이익은 $345억(YoY +30%), 조정 EPS는 $2.82(YoY +31%)로 컨센 상회. AI 인프라 투자 확대에도 불구 핵심 사업부의 수익성 방어력 재차 확인 -2026년 CAPEX 가이던스로 $1,750억-$1,850억 제시 ▶️ 투자포인트 및 결론 Gemini 중심의 Full Stack AI 경쟁력 강화: -Gemini 모델 사용률 증가 및 수직 통합 가속화로 데이터 플라이휠 효과가 강화되는 국면. 또한 모델 최적화 및 인프라 효율성 개선으로 Gemini 서비스 단위 비용도 78% 절감되며 AI 서비스 확산 과정에서의 비용 구조에 대한 우려가 점진적으로 완화되는 모습 -애플과의 협력 관련 수익화 계획 언급이 없었던 점은 단기적인 경제적 임팩트가 불확실함 시사하나, 동사 기술력이 주요 기업에 의해 채택되고 있는 만큼 전략적 가치 유효하다 판단 AI 기술의 실적화 단계 진입: -AI·클라우드 기반의 대형 수주가 본격화되며, ‘25년 $10억 이상 규모 계약 건수가 지난 3년 누적 수준을 상회, 기술 경쟁력의 실적 가시성으로 전환되고 있음을 확인 - UCP 도입을 통해 AI 기반 쇼핑 인프라 구축하며 신규 수익화 경로로의 확장 가능성 부각 Waymo를 통한 장기 성장 옵션 유지: -누적 2천만 건 이상 완전 자율주행 운행 및 주간 40만 건 이상 운행 등 상용화 단계 진입 -아직 실적 기여는 제한적이나 최근 투자 유치를 통해 기업 가치가 $1,260억으로 평가되며, 자율주행 데이터 축적과 운영 경험을 바탕으로 한 장기 성장 옵션으로서의 포지션 유지 ▶️ 주가전망 및 Valuation -대규모 CAPEX 확대가 부담 요인으로 작용하며 실적 발표 이후 소폭 조정세를 보였으나, 실적 성장세에서 확인되듯 AI 관련 매출 확대와 수익화 진전이 동시에 나타나고 있다는 점에서, 실적 성장과 함께 주가 흐름은 중장기적으로 우상향 기조를 유지할 가능성이 높다고 판단 * 자세한 내용은 하단 링크 참고 부탁드립니다 😊 * 📝URL: https://bit.ly/4kgVWZY *동 자료는 compliance 규정을 준수하여 사전 공표된 자료이며, 고객의 증권 투자 결과에 대한 법적 책임소재의 증빙자료로 사용될 수 없습니다.