[현대차증권 반도체 노근창]

반도체 산업(OVERWEIGHT) 2026년 반도체 산업 전망 ■ 산업 Overview - 2026년 메모리 반도체 시장은 HBM Bit 성장과, Server DDR5와 Enterprise SSD의 가격 상승에 힘입어 사상 최고치를 재차 경신할 것으로 예상 / 2025년 DRAM과 NAND 시장은 25년 4분기에 주요 CSP들의 공격적인 재고 축적에 힘입어 QoQ로 40~50%대로 가격이 상승하면서 전년 동기 대비 각각 69.6%, 3.6% 증가한 USD 1,626억과 USD 680억을 기록할 것으로 보임 / 2026년 DRAM과 NAND 시장은 상반기까지 주요 고객사들의 재고 축적과 이에 따른 제품 가격 상승에 힘입어 YoY로 각각 72.2% 42.6% 성장한 USD 2,800억과 USD 970억을 기록할 것으로 예상 - 2026년 Foundry 시장은 3nm 신규 가속기와 2nm Mobile용 SoC 제품을 중심으로 Wafer 가격 상승이 예상되는 가운데 4nm HPC용 제품에 대한 수요가 증가하면서 YoY로 20.7% 성장한 USD 2,105억을 기록할 것으로 예상 / 25년 3분기에 전세계 시장 점유율 71%를 기록한 TSMC의 2026년 매출액은 YoY 로 26.0% 성장한 1,532억을 기록하면서 사상 최고치 행진을 경신할 것으로 보임 - 2026년은 AI Data Center에 대한 전세계 Capex는 YoY로 32.3% 증가한 USD 8,200억이 예상되며 북미 CSP, Stargate US, EU, UAE의 투자가 확대될 것으로 보임 / Open AI는 Broadcom과 협업을 통해 Custom 가속기를 2026년 4분기에 출시할 것으로 예상되며 HBM 수요를 자극할 전망 - NVIDIA의 Rubin은 NVIDIA 최초 3nm 제품으로 Transistor 수는 기존 대비 25% 내외 증가할 것으로 예상, CoWoS-L을 장착한다는 점에서 전작 대비 큰 변화는 없지만 전력 사용의 효율성이 제고된 제품이며 HBM4 탑재 예상 - 2nm는 TSMC와 삼성전자가 적극적으로 양산을 진행중이며 삼성전자는 Exynos 2600에, TSMC는 iPhone18용 A20에 적용할 것으로 예상 / 가속기의 경우 NVIDIA는 2028년말에 출시될 Feynman에 2nm를 적용할 것으로 보임 ■ 반도체 업종에 대한 의견 - AI Data Center 과잉투자와 중복투자 우려와 관련된 AI Bubble론은 마치 2000년 IT Bubble때 네트워크장비 업종을 연상시키지만 아직은 그와 같은 고민을 하기에는 너무 이른 시점으로 판단 - 2026년 2분기까지 고객사들의 재고축적에 따른 제품 가격 상승이 이어질 것이라는 점에서 한국 메모리 업체들의 실적 Surprise도 지속될 것으로 예상 / 주가 조정시 저점매수 전략 유효 ■ Top Picks와 관심 종목 - Top Picks로 범용 메모리 제품 가격 상승과 HBM에서 경쟁력 회복이 예상되는 삼성전자와 HBM 1등 기업인 SK하이닉스를 제시 * URL: https://url.kr/3sne66 ** 동 자료는 Compliance 규정을 준수하여 사전 공표된 자료이며, 고객의 증권 투자 결과에 대한 법적 책임소재의 증빙자료로 사용될 수 없습니다.