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안녕하십니까 유진투자증권 허재환입니다 =현금 vs. 금= * 금리가 불안한 것치고는 국내외 주식시장이 버티고 있습니다. * 흥미로운 변수는 유가입니다. 외신에 따르면 최근 호르무즈 해협 통항량은 하루 1,300만 배럴로 6월초 수준입니다. * 7월초 미국과 이란이 60일 휴전 양해각서를 깨고 서로 공격했습니다. 현재 호르무즈 통항량은 휴전 국면 수준입니다. * 폭격 위협이라는 긴장 속에서 선박들의 운항 능력이 개선된 것입니다. 물론 원유에 국한된 것이지만, 유가 불안이 더 심해지지 않고 있는 이유입니다. * 그래서인지 오늘 새벽 미국 증시에서 대표적인 유가 하락 수혜 업종인 크루즈, 숙박/외식, 소매 업체들 주가가 오랜 만에 올랐습니다(카니발 +13.4%). * 미국인들이 바이든 정부 당시 아프간 철수의 치욕을 감내할 수만 있다면, 국제유가는 70~80달러대로 떨어질 수 있습니다. * 의아한 점은 유가 상승세가 주춤하고(WTI -3.5%), 일부 경제지표들이 부진한데도(9월 컨퍼런스보드 소비신뢰지수 12년래 최저), 미국 장기금리가 내려오지 않았다는 점입니다(10년 +1.6bp, 30년 +3.2bp). * 두 가지를 이유로 꼽을 수 있습니다. * 첫번째는 주가가 잘 견디고 있기 때문입니다. OpenAI의 연환산 매출이 700억 달러를 넘어섰다는 보도에서 알 수 있듯, AI테마는 훼손되지 않고 있습니다. * 두번째는 장기물 금리 상승의 주요 요인 중 하나인 기간 프리미엄이 하락할 이유가 별로 없기 때문입니다. 미국 등 주요국 재정문제는 나아진 것이 없습니다. * 장기물 금리는 높아졌지만, 아직 명목 성장률(6%대)보다 낮을 뿐만 아니라(10년 5.25%), AI 투자 수요가 주식과 채권 금리 모두를 지탱하고 있는 것입니다. * 금리/유가/AI 등 비슷비슷한 변수들이 무한 반복되며 피로가 누적되고 있습니다. * 그러나 제로금리 시대에 현금은 쓰레기였지만, AI 시대에 현금은 금보다 더 귀합니다. * 금으로 AI를 돌릴 수는 없지만, 현금은 가능합니다. AI와 금리는 함께 갈 가능성이 높아 보입니다. 좋은 하루 되십시오 https://t.me/huhjae