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안녕하십니까 유진투자증권 허재환입니다 =2007년 미국 금리= * 미국 10년 국채금리가 장중 5%를 넘었습니다. 2007/7월 이후 가장 높습니다. 당시와 단순 비교해 보았습니다. * 1) 2007년 2Q 미국 경제성장률은 1.9%yoy였습니다. 지금은 미국 경제성장률은 26년 2Q 기준 2.1%yoy입니다. 지금이 0.2%p 더 높습니다. * 2) 07/6월 소비자물가 상승률은 2.7%yoy였습니다. 26/8월 CPI상승률은 3.4%yoy입니다. 지금이 0.7%p 더 높습니다. * 3) 07/7월 미국 기준금리는 5.25%였습니다. 내일 연준이 금리를 올리면 3.75~4.0%입니다. 금리 상단 기준으로는 지금이 1.25%p 낮습니다. * 4) 2007년과 2008년 S&P500 기업들의 EPS 증가율 추정치는 각각 7.9%와 11%였습니다. S&P500기업들의 ROE는 17~18%로 기대되었습니다. 이후 글로벌 금융위기로 급락했지만 말입니다. * 올해와 내년 S&P500 기업들의 EPS 증가율은 각각 32%와 16.6%입니다. ROE는 24%로 추정됩니다. 현재 미국 기업실적 증가율은 07년보다 2~3배 높고, 기업수익성은 07년보다 30~40%더 높습니다. * 5) 2007/7월 S&P500 12개월 예상 PER은 15배였고, 지금은 19.1배입니다. 지금 밸류에이션이 당시보다 25% 더 높습니다. * 한마디로, 미국 경제의 성장 속도(2007년 당시 4~5%, 지금은 5~6%)를 감안할 때 지금 미국 10년 국채금리 5%는 2007년보다 견딜만 합니다. * 주식시장도 밸류에이션이 비싸긴 하지만, 이익 증가 속도와 수익성은 20년전보다 더 좋아졌습니다. * 보통 금리가 높아질수록 주식시장 밸류에이션은 낮게 형성됩니다. 하지만 기업실적이 15~20% 이상 늘어나고, 생산성이 개선되는 추세라면 주식시장은 버틸 수 있습니다. * 관건은 유가입니다. 국제유가는 지난해 같은 기간보다 60~70% 높습니다. 일반적으로 유가가 1년전보다 2배 이상 되면, 경제에 부정적 영향이 커지게 됩니다. * 경제 성장률이 둔화되면, AI에 아낌없이 지출하던 기업들의 투자도 주춤해질 수밖에 없습니다. 지금 걱정해야 하는 것은 금리보다 잘 끝나지 않는 전쟁입니다. 좋은 하루 되십시오 https://t.me/huhjae