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안녕하십니까 유진투자증권 허재환입니다 =Mini QE= * 7월말~8월초 이후 반도체와 글로벌 증시는 다시 힘을 내고 있습니다. 돌이켜 보면 7월말에 있었던 일은 세 가지입니다. * 1) 빅테크 실적 발표 마무리 이후 AI 우려 완화, 2) 유가 상승세 진정, 3) 미일 환율 공동 개입입니다. * 주목할 점은 미일 환율 공동 개입입니다. 이번 개입이 매우 이례적인 것에 비해 효과는 길지 않았습니다. 엔달러는 개입 3일 이후 다시 약해졌습니다(155엔대에서 다시 159엔). * 일본의 금리인상이나 재정지출 축소 없이 엔화 방향성을 돌리기에는 공동 개입 규모가 크지 않았기 때문입니다. * 미국은 준비자산으로 보유 중인 유로화를 매도해 엔화를 샀습니다. * 일본은 보유 중인 미국 국채를 FIMA (외국통화당국)창구에 담보로 맡기고, 달러를 차입해 엔화를 매입했는데, 약간 QE 같습니다. * 물론 연준이 직접 국채를 사는 양적완화는 아닙니다. * 하지만 연준은 일본이 보유한 미국 국채를 대차대조표에 자산으로 잡고, 대출해 줍니다. 연준 대차대조표는 늘어나고, 시중에 유통되는 달러 총량은 늘어납니다. * 규모와 기간이 정해지지는 않았습니다. 미 재무부는 FIMA 창구 한도 600억 달러를 사실상 없앴습니다. 한계는 있겠지만 달러를 일본 엔화를 통해 공급하는 효과가 있습니다. * 논란의 여지는 있습니다. 연준 입장에서는 보유하고 있는 국채를 줄이거나, 금리를 올려야 하는 상황에서 완전히 반대되는 정책이기 때문입니다. * 그만큼 베센트 장관과 미국 입장에서 일본과 미국 국채시장 안정이 절실하다는 뜻입니다. 이번 7월 미국 소비자물가와 생산자 물가 상승률 둔화를 통해 금융시장이 안도하는 이유입니다. * 국내 증시 변동성도 점차 안정되면서 외국인도 최근 3일간 5조원 가까이 샀습니다. * 미국 기업실적도, AI 투자도 중요하나 역시 돈의 힘이 중요합니다. 무더위 유의 하십시오 https://t.me/huhjae