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안녕십니까 유진투자증권 허재환입니다 =코스닥 수술= * 어제 거래소는 주가 천원 미만 기업들 일부를 관리 종목으로 지정했습니다. 10월이면 상장폐지가 본격화됩니다. * 동전주 관리와 상장폐지가 부실업체들을 아래 단에서 정리하는 과정이라면, 승강제는 우량기업들을 따로 구분해 위로 올리는 과정입니다. * 9~10월 승강제 기준과 혜택을 발표할 예정인데, 서열화에 대한 벤처업계의 반발로 전면 시행은 내년초로 미뤄졌습니다. * 이러한 코스닥 정책들은 도쿄증권거래소 사례를 참고한 것입니다. * 22/4월 도쿄증권거래소는 5개로 구분된 시장을 3개로 통합하고, TOPIX 지수 개혁과 지배구조 개선을 투 트랙으로 진행했습니다. * 막상 시장을 세 개로 구분하는 효과는 크지 않았습니다. 일본 당국이 '경과조치'를 부여해, 강등하기 전 시간을 여유있게 주었습니다. 강등 피해가 별로 없었습니다. * 게다가 당시 도쿄증권거래소 프라임시장에 편입된 기업 수가 1,839개로, 스탠다드(1,451개)와 차이가 별로 없었습니다(그로스 516개). 낙인효과에 대한 우려도 크지 않았습니다. * 그런데도 도쿄증권거래소 개혁이 효과를 본 이유는 1) 시장 구분보다 지배구조 개선을 요구해, 기업들의 ROE와 함께 자사주/배당을 늘리도록 한 점과, * 2) TOPIX 지수를 거래하기 편하도록 개혁한 것입니다. 예컨대 유동성/회전율/유통 시가총액 등 기준으로 TOPIX 편입종목 수를 2,200개에서 1,700개로 줄였습니다. * 승강제는 의미가 있습니다. 한 시장 내 성숙한 기업과 이익을 내지 못내지만 신생 성장 기업들을 함께 두면, 그 시장에 대한 평가가 어렵습니다. * 코스닥 기업의 올해 영업이익(19조원 예상)은 코스피 영업이익(970조원 예상)의 2% 밖에 안됩니다. 일부 반도체 소부장외에는 내년 영업이익 컨센서스조차 형성된 기업들이 많지 않습니다. * 그러나 프리미엄 시장에 70개 기업들만 포함되면, 나머지 1,600여개 기업들에 대한 낙인효과가 클 수 있습니다. * 즉 승강제는 대표선수 위주 엘리트 코스로 가는 것을 의미합니다. * 하지만 생태계 전체를 활성화시키려면 차라리 상장유지 조건을 강화하고, M&A를 늘리는 방법이 더 효과적일 것 같습니다. 무더위 유의 하십시오 https://t.me/huhjae