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안녕하십니까 유진투자증권 허재환입니다 =반복 학습= * 미국의 호르무즈 해협 역봉쇄와 프로젝트 프리덤 압박으로는 휴전 상태를 유지하는 것도 쉽지 않습니다. * 30년 넘게 신정체제가 유지된 이란에서는 경제적 궁핍만으로 협상 자리에 나올 가능성은 낮아 보입니다. * 그래도 주식시장에서 중동과 유가 경계감이 높지 않습니다. 이유는 충분합니다. * 과거에 비해 에너지 집약도가 낮습니다. 유가와 가스 가격이 올랐지만 2022년 러우전쟁 당시에 비해 가격 상승 폭이 크지는 않습니다. * 미국이나 국내 기업이익이 빠르게 늘어나고 있습니다. 올해 7천억 달러가 넘을 것으로 예상되는 데이터센터 투자는 사실상 관련 기업들에게는 경기부양책이나 나름 없습니다. * 더 큰 것은 학습 효과입니다. 글로벌 주식시장은 지난해 4월 해방의 날 충격과 올해 3월 이란 전쟁 여파를 빠르게 극복했습니다. * 두 번 연속으로 경험하고 나면, 자동으로 반응할 가능성이 높아집니다. 이제 주가가 빠지면 사는 것이라는 인식이 강화되며, 낙관은 확신이 될 가능성이 높습니다. * 실제 돈의 유입 속도가 그렇습니다. 예컨대 국내 주식형 펀드 자금은 3월 -18.8조 유출되었다가, 4월에는 +56조원 유입되었습니다(국내 40조, 해외 +16조원), 올해 주식형 +108조 유입). * 미국도 유사합니다. 이번 반등을 주도한 것은 기관이 아니라 개인 자금입니다. * FT에 따르면 요즘 미국 증시 하루 거래에서 개인 비중은 지난 15년 동안 두 배 늘어 36%가 되었습니다. 이제 개인 비중이 헤지펀드와 대형은행을 상회했습니다. * 워렌버핏이 최근 미국 주식시장을 도박판이라고 언급한 이유 중 하나일지 모릅니다. * 언젠가 이러한 학습 효과가 깨지는 순간이 올 것입니다. 그러나 각국 중앙은행들과 정치권이 서로 눈치를 보는 한, 유동성의 방향이 반전되려면 또다른 반복학습이 누적되어야 할 것으로 보입니다. 좋은 하루 되십시오 https://t.me/huhjae