[Web발신]

안녕하십니까 유진투자증권 허재환입니다. =왕좌의 게임= * 한때 오라클 시가총액은 1조 달러에 접근했지만, 최근 3개월 동안 오라클 주가는 -32% 넘게 하락했습니다. * 동사의 지난 분기 매출은 +14%yoy 증가했습니다. 최근 3개월래 가장 좋았습니다. * 미래 매출을 가늠하는 미수행 계약(backlog)은 지난 12개월 누적 5,230억 달러로 현재 매출(610억 달러) 규모의 8.6배입니다. 계속 성장할 것입니다. * 하지만 지난 1년 동안 현금 보유 규모가 130억 달러나 감소했습니다. 여기에 내년 투자계획은 당초 350억 달러에서 500억 달러로 더 늘었습니다. * 투자계획이 한해 매출의 82%입니다. 자금조달과 부채 부담(순부채 880억 달러)이 높아지는 것은 당연합니다. * 하지만 오라클의 최대 약점은 다른데 있습니다. 현재 동사의 성장 계획이 너무 OpenAI, 한 곳에 집중되어 있다는 점입니다. * 즉, 오라클은 OpenAI의 성과에 따라 그야말로 별이 될수도 있고, 그저 평범한 기업에 그칠 수 있습니다. 투자자들의 선호도가 약해진 이유입니다. * 최근 OpenAI는 Code Red,즉 비상경영을 선언하며, 새로운 모델을 개발 중입니다. 당장은 제미나이 3.0에 밀렸지만, 그래도 OpenAI는 이 분야 최강자 중 하나입니다. * 2026년부터는 챗봇의 성능 자체보다 기업들에게 얼마나 최적화된 AI 도구를 제공하느냐를 통해 수익화가 더 진행될 예정입니다. * 수익화를 위해서는 클라우드 파트너십이 중요한데, OpenAI는 MSFT를 통해 광범위한 네트워크를 확보하고 있습니다. * 하지만 확실한 것은 현재 AI 업계가 그야말로 '왕좌의 게임'이라는 점입니다. * 누가 최후의 승자가 될지는 알 수 없지만, 수혜는 궁극적으로 AI를 잘 활용할 수 있는 다른 산업으로 확산될 가능성이 높습니다. * AI를 잘 활용해 생산성을 개선시킬 수 있는 대표적인 산업은 소프트웨어, 금융, 헬스케어 등입니다. Non-Tech에 대한 관심을 더 늘릴 필요가 있습니다. 좋은 하루 되십시오 https://t.me/huhjae