[하나증권 IT 김민경]

Global Research Murata (6981.JP): 가격 조정 가능성 확대 원문 링크: https://cutt.ly/xyiGQHz5 ■ FY1Q26 Review: 데이터센터향 수요 강세 지속 회계연도 기준 2026년 1분기 매출은 5,023억엔(YoY +21%, QoQ +9%), 영업이익은 985억엔(YoY +60%, QoQ +25%, OPM 19.6%)을 기록해 Bloomberg 컨센서스를 각각 6%, 9% 상회 데이터센터와 모빌리티 수요 증가에 따른 컴포넌트 부문 성장이 전사 실적을 견인. 영업이익은 생산량 증가에 따른 가동률 상승 효과와 엔화 약세 영향으로 전년동기대비 큰 폭으로 증가. 판가 하락폭은 평년보다 제한적이었으나 전년동기대비 약 150억엔의 부정적 영향이 반영 응용처별로는 데이터센터 관련 매출이 전년동기대비 81%, 전분기대비 24% 증가하며 컴퓨터향 매출 성장이 두드러졌음 ■ 캐패시터: 수주·가동률 모두 최고 수준, 가격 조정 가능성 확대 캐패시터 매출은 2,825억엔(YoY +30%, QoQ +17%)을 기록했으며 컴포넌트 부문 영업이익률은 32.8%로 회계 기준 22년 2분기 이후 처음으로 30%를 상회 1분기 신규수주액 4,155억엔(YoY +85%, QoQ +26%), 수주잔고 4,022억엔(YoY +170%, QoQ +49%)으로 전분기에 이어 역대 최고치를 경신. MLCC BB Ratio는 전분기 1.36배에서 1.47배로 상승했으며 가동률이 95%에 근접한 수준으로 유지되고 있음에도 불구하고 제품이 생산되는 즉시 출하되고 있어 재고 축적은 어려운 상황 Murata는 시장 전반의 공급 포트폴리오 변화로 일부 제품에서 가격 인상 움직임과 공급 불균형이 나타나고 있으며 이에 따라 일부 영역에서 가격 조정이 발생할 가능성을 언급 높은 수주잔고, 낮은 재고 및 생산능력 여력이 높지 않은 현재 수급 상황을 고려했을 때 하반기 MLCC 가격 인상에 따른 실적 상향 가능성이 높다고 판단 ■ 데이터센터향 MLCC 호조로 가이던스 상향 조정 Murata는 FY2026 매출 가이던스를 1,500억엔 상향한 2조 1,100억엔(YoY +15%), 영업이익 가이던스는 500억엔 상향한 4,300억엔(YoY +53%)으로 제시. 매출액과 영업이익 모두 연간 사상 최대치를 경신할 전망. AI 서버 중심 부품 수요 확대 및 엔달러 환율 가정을 150엔에서 155엔으로 조정한 것이 주 요인 데이터센터 관련 매출 가이던스는 기존 3,250억엔에서 3,706억엔으로 상향조정 했는데 연간 데이터센터향 MLCC 매출이 전년대비 100% 이상 성장할 것으로 전망 Murata는 Capa 운영 계획과 관련해 추가 증설보다는 유휴 생산능력과 생산성 개선을 통해 공급량을 확대하겠다고 밝혔음. 다만 이미 가동률이 95%에 근접한 수준이며 최근 Nvidia에서도 MLCC 수급 이슈가 경영진 차원으로 격상되었다고 언급한 점을 미루어 볼 때 MLCC 공급 업체의 가격 협상력은 더욱 증가할 것으로 판단 (위 내용은 컴플라이언스의 승인을 득하였음)