[하나증권 반도체 김록호]

Global Research 링크: https://vo.la/ysQFds9 Texas Instruments(TXN.US): 데이터센터 매출액 2배 증가하며 전사 실적 견인 ■ 2Q26 Review: 시장 예상치 상회 - Texas Instruments(TI)는 26년 2분기 매출액 54.6억 달러(YoY +23%, QoQ +13%), EPS 2.14달러(YoY +52%, QoQ +27%)를 기록. 컨센서스 대비 매출액은 4%, EPS는 12% 상회. 회사 가이던스 상단(매출액 54억 달러, EPS 2.05달러)을 넘어서는 양호한 실적 - 실적 견인의 핵심 요인은 데이터센터향 견조한 AI 수요 지속과 함께 그동안 완만한 회복세를 보이던 산업용 및 자동차향 전방 시장 수요가 확연한 반등세로 돌아선 점. 특히, 데이터센터향 매출액은 전년동기대비 2배 성장하며 전사 실적을 견인. 아울러 가용 가동률 상승 및 영업 레버리지 효과로 영업이익률이 전년동기대비 크게 개선 - EPS에는 기존 가이던스에 반영되지 않았던 일회성 세금 혜택(+0.05달러)이 포함되었으나, 이를 제외한 조정 EPS 기준(2.09달러)으로도 컨센서스를 대폭 상회 ■ 3Q26 가이던스: 업황 회복 자신감으로 컨센서스 상회하는 전망 제시 - 26년 3분기 가이던스로 매출액 56.5~61.5억 달러, EPS 2.23~2.57달러를 제시. 중간값 기준 매출액은 59.0억 달러, EPS는 2.40달러 수준으로, 컨센서스(매출액 55억 달러, EPS 1.98달러 수준)를 크게 상회하는 수치 - 3분기에도 데이터센터/AI향 아날로그 반도체 출하 호조가 계속되는 가운데, 산업용 전방 시장의 추가 수요 확대와 자동차향 재고 축적(Restocking) 수요가 실적 성장을 견인할 것으로 예상. 신규 Fab 증설에 따른 비용 부담에도 불구하고 양호한 EPS를 제시하고 있어 외형 성장뿐만 아니라 수익성 측면에서도 긍정적 가이던스라 판단 ■ 향후 관전 포인트: 전방 시장의 동반 회복과 300mm Fab 투자 결실 - AI 서버(GB200 NVL72 등) 및 ASIC 기반 랙 스케일 구축 확대에 따른 고성능 아날로그/전력 반도체 수요 증가 지속. 전력관리(PMIC), 전원 IC, 인터페이스 IC 등 아날로그 반도체 수요가 크게 늘고 있음. 이를 기반으로 전년동기대비 2배 이상의 외형 성장을 시현했고, 향후에도 전사 실적을 견인할 것으로 기대 - 산업용 수요의 지속적인 상승세와 더불어 자동차용 반도체 매출이 본격적인 회복 국면에 진입하면서 전사 실적 개선 폭을 확대하고 있음. 재고 일수가 뚜렷하게 감소하고 있어 전방 산업 업황 회복에 대한 가시성도 높아지고 있음. 외형 성장과 더불어 수익성의 추가 개선 여부가 중요할 것으로 판단 - 최근 성숙 공정 파운드리의 판가 인상 소식과 더불어 공장 가동률 회복과 300mm 웨이퍼 자체 생산 비중 확대에 따른 원가 경쟁력 강화가 마진율 개선으로 이어질 수 있을지 지켜봐야 함 (컴플라이언스 승인을 득함)