[SK이노베이션(SK on) 1Q26 실적 발표 컨퍼런스 콜 - 하나증권 2차전지 김현수, 홍지원]

실적발표자료 : https://vo.la/VzXX522 - 매출 1조 7,912억원(YoY +12%, QoQ +23%) - 영업이익 -3,492억원(YoY 적지, QoQ 적지) - 영업이익률 -19.5%(YoY -0.9%p, QoQ +10.8%p) - 북미 판매량 소폭 증가 - 유럽/아시아 물량 일부 회복 - 고정비 절감, 물류 효율화 등을 통한 적자폭 개선 - 정부 제2차 ESS 중앙계약시장 물량 54%(284MW, 3부지) 입찰: LFP 파우치 대응 예정 - 유럽 EV 우호적 환경 전망 - 북미 EV 불확실한 상황이나, ESS 견조. ESS 수주 확대 목표 - 사업 포트폴리오 확대(EV, ESS 등)를 통한 수익 기반 마련 목표 1. [EV] 중동전쟁發 판매 변화 전망 - 최근 유가 상승은 EV의 총소유비용(TCO) 매력을 높이며 수요에 우호적 환경 조성 - 다만, EV 판매는 유가라는 단일 변수보다는 각 지역의 정책 방향, 인센티브, OEM 전략 등에 따라 차별적으로 나타날 전망 - 미국: 전기차 수요 회복 속도가 다소 완만한 상황. TCO 매력은 높아졌으나, 고금리 부담과 소비심리 위축으로 단기적으로는 보수적인 시각 유지. 다만 대외 불확실성이 완화될 경우 수요 회복 가능성은 충분하다고 판단 - 유럽: 독일·영국 중심 정책 지원 재개 등으로 EV 판매 두 자릿수 성장 중. 유가 상승도 친환경차 전환에 긍정적. IAA 기반 역내 공급망 강화 기조 속 현지 생산 거점 보유한 당사 수혜 기대 - EV 시장 변동성에 대응해 일부 EV 라인을 ESS로 전환 중 - 미국 Flatiron 社 및 정부 수주 기반 ESS 사업 경쟁력 지속 강화 - EV·ESS 포트폴리오 다변화를 통해 중장기 수익 안정성 강화 계획 2. [EV] 가동률 현황 - 1Q26 유럽 EV 판매는 120만대(YoY +28%)를 기록하며 견조한 성장세 지속 - 유럽 신규 엔트리급 EV 출시 확대에 따라 판매 증가세가 이어질 전망 - 당사 배터리 탑재 모델도 중형 EV(아이오닉 5, EV6)뿐 아니라 소형 EV(Ford Puma Gen-E, VW Elroq) 중심으로 판매 호조 추세 - 이에 따라, 유럽 판매 증가와 함께 가동률도 점진적으로 상승 중 3. [ESS] 북미 파이프라인 및 운영 계획 - Ford Energy의 시장 진입의 당사 영향은 현 시점에서 구체적으로 언급하기 어려움 - 북미 ESS 시장은 중장기 고성장이 예상되는 만큼 경쟁 심화는 자연스러운 흐름 - ESS는 가격뿐 아니라 안정성, 공급 안정성, 프로젝트 수행 및 수익화 역량이 중요한 만큼 관련 경쟁력 지속 강화 예정 - 북미 시장 변화에 유연하게 대응하며 ESS 사업 기회 확대 추진 - 정부 입찰 관련 개별 수주 마진은 공개 어려움 4. [ESS] CAPA 계획 및 정부 입찰 사업 참여 계획 - 신규 고객 확보를 위해 영업 및 마케팅 활동을 지속 강화 중 - 다양한 고객 수요에 대응할 수 있는 솔루션 준비 중 - 복수 고객과 공급 협의를 진행 중이며, 구체적인 내용은 공개 가능 시점에 시장과 소통 예정 - 라인 전환 관련 구체적인 계획은 공개하기 어려우나, 투자비와 수주 규모를 종합적으로 고려해 효율적 운영 추진. 필요 시 추가 ESS 라인 전환도 검토 - 장주기 ESS는 2027년 이후부터 본격적인 실적 기여 예상 - 정부 입찰은 2차 사업과 유사한 수준의 수주를 목표로 추가 물량 확보 추진 5. [투자] CAPEX 전망 - 1Q26: 전사 누적 8천억원(中 배터리 3천억원) - 2026년 연간 CAPEX 계획: 3.5조원의 20% 수준으로 현재 계획대로 안정적 집행 중 - 비핵심·저효율 자산 정리를 통해 재무구조 안정화 및 순차입금 축소화 노력