[에코프로비엠 1Q26 실적 발표 컨퍼런스 콜 - 하나증권 2차전지 김현수, 홍지원]

실적발표자료 : https://www.ecoprobm.co.kr/sub0503/view/id/2081 - 매출 6,054억원 (YoY -3.9%, QoQ +21.8%) - 영업이익 209억원 (YoY +822.6, QoQ -49.6%) - 영업이익률 3.5% (YoY +3.1%p, QoQ -4.9%p) - Total ASP : QoQ +2% - 매출비중: EV(63%), PT(19%), ESS(16%) - EV 매출: 3,815억원(QoQ +24%) - ESS 매출: 979억원(QoQ +4%) - PT 매출: 1,143억원(QoQ +20%) - 유럽 EV 양극재 판매 증가, 메탈가 상승 및 환율 효과 등으로 매출 증가 - 내용연수 변경에 따른 일회성 이익 318억원 - 헝가리 공장 양산 준비에 따라 재고자산 QoQ +12% - EV: 유럽 역내공급망 강화로 헝가리 공장 수혜 기대, 북미 제한적 수요 - PT: 반도체 및 데이터센터 건설 확대 등으로 출하 증가 예상 - ESS: 데이터센터 및 재생에너지 수요 증가 추세 - 리튬: 메탈 가격 판가 연동으로 손익효과 제한적(상승기 래깅 효과 일부) - 헝가리 공장 양산 조기 안정화를 통한 유럽 경쟁력 강화 - NCM,NCA / HEV 라인 확보 - 유럽 정책(TCA·IAA·CRMA) 충족하는 공급망 구축해, 신규 수주 확대 및 CAPA 확장 검토 - 인니 2단계 투자(IGIP) 니켈 제련소 年 CAPA : 6.6만톤, 1H27 양산 목표 1. [수익] 2Q26 및 2026 가이던스 - 1Q26: 신차 출시 효과와 주요 고객사향 판매 증가로 매출 증가 - 유럽 EV 시장: '26년 YoY +20%. '27년 이후에도 성장세 지속 전망 - 북미 EV 시장: 침체 리스크 여전 - 헝가리 공장 가동 효과 감안, 2분기 이후 견조한 성장 지속 - 기존 연간 실적 가이던스 큰 변화 없을 것 - 물량 확대에 따른 고정비 레버리지 효과와 생산라인 운영 효율화를 통한 원가 절감으로 분기 영업이익 지속 개선 전망 2. [사업] IAA 영향 - IAA는 EU 제조 경쟁력 강화 및 대중국 의존도 축소 위한 정책 - 셀·BMS·양극재 등 핵심 부품의 역내산 사용 요건 강화됨 - 이에 따라 헝가리 법인 중심의 공급 니즈 확대. 고객사 협의 지속 - 구체적 영향에 대해 지속 모니터링 중 3. [하이니켈] 생산 효율화 계획 - 현재 하이니켈 가동률은 부진한 상황, 국내 양극재 업체 전반의 공통 이슈 - 북미·아시아 수요 회복이 제한적인 가운데, 단기적인 가동률 개선은 제한적 - 유럽은 헝가리 공장 출하 확대에 맞춰 포항 공장 일부 물량을 연계 공급하는 방안 고객사와 협의 중, 해당 효과는 '26~'27년부터 반영 전망 - 소형 고객 및 스타트업 대상 영업 확대를 통해 추가 물량 확보 및 가동률 개선 추진 4. [헝가리] 헝가리 공장 가동 일정 및 예상 수익 - '26년 5월: 1개 라인 가동 개시 - '26년 9월: 추가 1개 라인 가동 - CAPA: '26년 1만톤 → '27년 3만톤 - 유럽 역내 조달 필요성 확대에 따라, 중장기 헝가리 법인 판매 지속 증가 전망 - 올해 손익 측면에서는 초기 생산에 따른 낮은 가동률과 고정비 부담으로 수익성은 어느 정도 제한적 - 다만 올해 하반기 양산 안정화 조기 달성, 라인 효율 개선, 원가 절감 통해 흑자 전환 계획 5. [헝가리] 헝가리 2공장 투자 및 자금 조달 계획 - 유럽 수요 대응을 위해 총 5.4만톤 규모 CAPA 구축 계획 - 기존 고객사의 OEM 신규 수주 확대에 대응해 생산라인 증설 검토 중 - 경제성 및 가동률 확보를 위해 선제적 수주 물량 확정 추진 - 2023년 발행한 CB 풋옵션(’26년 7월 도래) 관련 투자자와 만기 연장 및 차환 발행 등 대응 방안 검토 중 - 약 5천억원 수준의 가용 자금을 보유하고 있으며, ’24년 발행 영구채(3,300억원)는 올 하반기부터 내년까지 순차 상환 예정 - 자본 확충 및 외부 차입 등 다양한 추가 자금 조달 방안 병행 검토 중 6. [헝가리] 헝가리 정권 교체 영향 - 4/12 야당으로의 정권 교체에 따라 환경 기준 및 노동 규제 강화 가능성 확대 - 배터리 소재 산업은 헝가리 제조업 내 비중이 높고, 경제 성장 및 고용 기여도 커 안정적 공장 가동이 핵심 과제 - 신정부 정책 방향을 면밀히 모니터링하며 공장 운영 차질 최소화 대응 계획 7. [헝가리] 추가 투자 계획 - 추가 증설은 신규 수주 확보 여부 및 규제 환경을 고려해 탄력적 검토 - 일정 수준 이상의 가동률과 경제성이 확보되는 범위 내에서 단계적 증설 추진 - 2공장은 기존 부지 내 증설을 기반으로 검토 중 - 라인 수(2~3개)는 확보 물량과 연계해 결정할 계획 8. [사업] 신규 수주 전망 - 최근 유럽·북미 지역에서 신규 수주 확보 성과 도출 - 셀 메이커 및 OEM과 제품 평가 및 협의 진행 중. 연내 추가 수주 가시성 확보 - 상반기 가동 예정인 헝가리 공장을 기반으로 유럽 EV 프로젝트 대상 하이니켈 중심 물량 협의 진행 중 - 이 중 2~3개 프로젝트는 구체적 공급 논의 단계 진입 - ESS 및 파워툴·M-Mobility·로봇 등 다양한 어플리케이션으로 수요 확대 추진, 성장 모멘텀 강화 9. [신사업] 신제품 준비 현황 1) 황화물계 고체전해질 - 4년 전부터 개발 착수 - 현재 연산 40톤 규모 파일럿 플랜트 운영 중 - 주요 셀 메이커 대상 품질 검증 완료 - 2027년 양산 개시 계획. 고객 수요에 연동한 투자 및 착공 진행 예정 2) 고체전해질용 양극재 개발 역시 병행 추진 중 - 기존 삼원계 하이니켈 기술력을 기반으로 고체전해질 시장 선도 목표 3) LMR 양극재 - 셀 단계 검증 진행 중이며, 소재 안전성은 확보된 상태 - 단순 개발 단계를 넘어 양산을 전제로 한 품질 관리 체계 구축 진행 중 - 북미 고객 및 OEM 중심으로 검토 요청 증가하고 있고, 신규 제품군 개발 병행 중 - 기존 생산라인 활용을 통한 양산 전환을 목표로 공정 조건 최적화 진행 중 10. [신사업] LFP 양극재 투자 계획 - ESS 수요 대응을 위해 LFP 양극재 투자 검토 지속해왔음 - 그러나, 북미 정책(OBBB, PFE 등) 및 리튬 가격 변동성 등 외부 변수 감안해 투자 계획 재검토 진행 중 - 다만, 4천톤 규모 4세대 제품 생산 설비를 기반으로 주요 고객사 대상 공급 협의는 차질 없이 진행 중 - 향후 투자 계획 변경 시 시장과 소통 예정