[에코프로비엠 3Q25 실적 발표 컨퍼런스 콜 - 하나증권 2차전지 김현수, 홍지원]

실적발표자료 : https://www.ecoprobm.co.kr/sub0503/view/id/1947 - 매출 6,253억원 (YoY +19.8%, QoQ -19.8%) - 영업이익 507억원 (YoY 흑자전환, QoQ +3.5%) - 영업이익률 7.6% (YoY +16.0%p, QoQ +1.8%p) - 매출비중: EV(49%), PT(18%), ESS(26%) - EV 매출: 3,048억원(YoY +11%, QoQ -43%) - ESS 매출: 1,654억원(YoY +3%, QoQ +103%) - PT 매출: 1,101억원(YoY +49%, QoQ -8%) - 인니 투자이익(418억원) 발생 - 환이익, 재고이익 등(90억원) 발생 - EV: 유럽 전기차 보조금 효과 기대, 북미 성장 제한적 - PT: 교체수요, 고객사 생산 확대 예상 - ESS: 국책사업 및 고객사의 ESS 라인 전환 효과로 물량 지속 증가 - 헝가리(5.4만톤) 공장: 2Q26 1개 라인 가동 예정 - 헝가리 나머지 2개 라인은 시장 상황 따라 순차 운영 - 당사는 LFP 독자 기술 확보. 4세대 제품 양산 가능 - 완전 탈중국형 무전구체 3세대 제품 개발 완료 - 기존 하이니켈 노하우+LFP·LMR 등 다양한 케미스트리로 시장 대응 1. [수익] 4Q25 전망 및 '25년 출하량 - 재고조정이 있었던 유럽향 고객 물량은 4Q25 다시 회복 전망 - 다만, 북미 출하 불확실성으로 전체 판매 증가는 제한적 - 연간출하량: 6.8만톤(2024) → 7.2~7.3만톤(2025) - 운영 효율화로 낮은 가동률에서도 흑자 기조 유지 목표 2. [수익] 일회성이익(비용) - 3Q25: 총 507억원(니켈제련소 투자(418억) 포함) - 4Q25: 유형자산상각기간 변경 추진 중으로 전망 불확실 - 상각기간변경: 10년 경과 구축물에 대한 상각기간 재산정 작업 중 3. [헝가리] 운영 계획 - 연말 시운전 완료 후 2Q26 1라인 양산 시작 - '26년 하반기 중 추가 라인 운영 계획 - '26년 고정비(감가상각·인건비): 300억원 - 양산 초기라 어느 정도 손실은 예상 - 안정화 후 빠른 수익성 확보 목표 4. [헝가리] 가동률 전망 - EM 물량 대비 높은 가동률 목표(헝가리 EM 물량 이전 + 고객사 재고조정 해소) 5. [인니] PFE 영향 - ESG에서 생산하는 니켈 MHP는 PFE 규정 위반 없음 - 해당 법인 중국계 지분 25%(위반 조건(40%) 미충족) 6. [사업] 가동률 전망 - 국내 가동률은 '25년 대비 안떨어질 것으로 전망 - 헝가리: '26년 기존 고객사 물량 및 신규 고객 대응을 위해 램프업 중. 기존 제품 생산 중심 - 국내: 신제품 등 고마진 제품 생산 중심으로 전환 - 생산 효율성 증대, 원가 절감 활동 등을 통해 효율적 운영 목표 7. [ESS] 사업 전략 - ESS용은 현재 NCA 생산 중이나, 부피·공간 제약으로 LFP가 ESS 시장 주류인 상황 - 오창에 최대 4천톤 LFP CAPA 구축 완료(3세대 대비 양산 품질 우수) - 다수 고객사에 샘플 제공 및 공급 협의 진행 중 - 북미 시장에서 한국 소재업체 니즈 증가. 경제성 검토 후 LFP CAPA 확대 계획 8. [EV] 주요 고객사 대응 - OEM 판매 둔화와 고객사 재고 조정으로 EV 물량 일시 감소했음 - 유럽에서는 EV 판매가 안정적이며, 재고 조정 완료 후 EV 물량 점진적 회복 예상 - 고객사 ESS 확대에 맞춰 전체 판매량 증가 전망 - 내년 헝가리 공장 가동 확대 + 신규 수주로 판매량 추가 증가 기대 9. [신제품] 신규 케미스트리 제품 1) 고전압용 미드니켈(1Q28 양산 목표) - 니켈 함량 60%대 단결정 기반으로 고전압 성능 확보 - 다결정 제품도 병행 개발 중 - 니켈 함량을 더 높여 에너지 밀도를 향상시킨 제품도 개발 중 2) LMR: - 기존 삼원계 라인에서 생산 가능 - 북미 OEM 타겟. 파일럿 개발 및 고객사 성능 검증 완료 - 현재 양산라인에서 샘플 검증 중 - 수주 시 즉납 가능 체제 구축 완료 3) LFP - 4세대 제품: 대량양산 체제 구축 완료 - 탈중국 가능한 무전구체 소재 강화(3세대 성능 이미 확보, 올연말 내 파일럿 라인 준공 목표) 10. [재무] 자금조달계획 - 3Q25 말 가용자금: 5,400억원(현금 3,200억 + 차입한도 2,200억) - CB: '23년 발행(4,400억, 28년 만기) - 내년 7월 투자자 조기상환권 도래 예정으로, 유연한 자금 관리 및 투자자 도움되는 방안 검토 중