메모리 내러티브의 전환이 온다

[삼성증권 반도체, IT/이종욱] 올해 메모리 주식 투자 아이디어에는 두 가지 내러티브가 섞여 있습니다. 1) 디램/낸드 가격 상승 모멘텀: 투자자들은 가격 상승 속도가 가팔라질때 매수하고, 상승 속도가 둔화되면 차익 실현할 것입니다. 지금은 가격 상승 속도가 가팔라지거나 유지되고 있는 상황입니다. 2) 디램 이익의 지속성: AI 수요는 크고 장기적이며 메모리는 보수적 증설 기조를 유지하고 있고, LTA 비중이 확대되고 있습니다. 메모리 이익은 고점이 꾸준하게 유지되는 형태가 될 것이고, 이에 맞춘 리레이팅을 기대합니다. 저희는 올해 메모리 주식을 1) 1번에서 2번 내러티브로 전환, 2) 전환 과정에서 주가 조정, 3) 최소 27년까지 이익의 고점 지속으로 보고 있습니다. 그리고 그 과정에서 삼성전자의 생산 능력이 더 부각될 것이라 믿습니다. 삼성전자 OP 1Q 27조원, 26년 144조원, TP 20만원 제시합니다. SK하이닉스 OP 1Q 23조원, 26년 120조원, TP 95만원 제시합니다. 구구절절한 이야기는 리포트를 참조해 주시기 바랍니다. 감사합니다. 보고서 링크: https://bit.ly/4qjJvy9 (2026/1/27 공표자료)