[9/30, 장 시작 전 생각: 금리는 여전히 부담이지만, 키움 한지영]

- 다우 -0.3%, S&P500 -0.2%, 나스닥 -0.1% - 마이크론 +1.1%, 메타 +3.2%, 엔비디아 -0.7% - 미 10년물 금리 5.24%, 30년물 금리 5.56%, WTI 89.4달러 1. 미국 증시는 소폭 약세로 마감했지만, 반도체주들은 괜찮았네요. 8월 JOLTS 지표 부진, 중동 원유 수출 회복에 따른 유가 약세에도 미국 10년물 금리 장중 5.29% 돌파 부담으로 장 중반까지 부진한 흐름을 보였으나, 이후 뉴욕 연은 총재의 완화적인 발언, 오픈AI의 GPT-6 신모델 출시, 앤스로픽의 IPO 이후 투자 기대감 등에 힘입어 낙폭을 축소한 채 마쳤습니다. 2. 사실 10년물 금리의 5.5% 도달을 대비하자는게 시장의 중론임에도, 금리 상승 속도가 예상보다 빠르다는 점이 주가 하방 압력으로 이어지고 있네요. 하지만 최근 금리 상승에 많은 영향을 차지했던 유가 리스크의 경우, 중동의 9월 원유 수출 회복 소식(1,632만 배럴로 2월 이후최고치), 미-이란 협상 가능성 등 중동 불확실성 완화 신호가 나타나기 시작했다는 점에 주목할 필요가 있습니다. 내일 새벽 마이크론 실적을 포함해 10월부터 본격적인 3분기 실적시즌을 통해 금리 상승에 따른 할인율 부담을 상쇄해 나갈 가능성도 열고 가는 게 맞지 않나 싶습니다. 3. 이런 관점에서 이번 마이크론 실적은 단순 반도체 개별 섹터 이슈를 넘어, 전체 주식시장이 매크로 불확실성을 실적으로 얼마나 극복해 나갈 수 있는지를 가늠하는 첫번째 분기점이 될 듯 하네요. 마이크론 실적 뿐만 아니라, 오늘 밤 8월 PCE, 금요일 밤 9월 비농업 고용 등 이번 주 남은 기간 내내 개별 이벤트를 확인하는 과정에서 변동성은 높아질 수 있겠으나, 반대로 이들 이벤트가 상황 반전의 재료가 될 가능성도 높기에, 최소한 기존 포지션을 유지하는 것이 맞다는 생각을 하고 있습니다. 4 오늘 국내 증시도 미국 증시 장 후반 10년물 금리 하락, 마이크론(+1.1%), 메타(+3.2%) 등 AI 및 반도체주 반등 성공 소식 등에 힘입어 상승 출발할 것으로 전망합니다. 장중 수급 관점에서는 외국인 매매가 관전 포인트가 될 예정입니다. 9월 마지막 주인 이번 주 2거래일 동안 외국인은 코스피에서 약 6.2조원 순매도에 나서고 있으며, 전체 순매도 금액의 약 87%가 반도체에 집중됐습니다. “삼성전자의 단기 차익실현 + 미국 금리 상승 부담”이 순매도를 자극한 것으로 볼 수 있겠으나, 다른 한편으로는 분기말 글로벌 연기금 펀드들의 리밸런싱 여파가 작용한 것도 있습니다. 5. 분기 마지막 날인 금일에도 관련 매물이 출회될 소지가 있겠으나, 그 리밸런싱 강도는 지난 6월에 비해 낮을 것으로 판단합니다. 2분기에는 S&P500이 15.2% 상승한 반면 블룸버그 미국 종합채권지수는 0.7% 상승에 그치면서 주식과 채권 성과 격차가 약 14%p까지 확대된 만큼, 주식 비중 축소 확대가 불가피했던 것은 사실입니다(당시 6월 마지막주 외국인 약 21조원 순매도). 하지만 이번 3분기에는 9월 28일 기준으로 S&P500이 +2.7%, 미국 종합채권지수가 -3.4%로 성과 격차가 약 6%p에 그쳤음을 고려 시, 지난 분기에 비해 외국인 순매도 강도는 제한적이지 않을까 싶네요. 6. 물론 미국 주식과 채권의 성과 격차가 국내 외국인 순매도로 직결되는 것은 아니긴 합니다. 그러나 글로벌 자산배분 펀드는 주식 전체의 목표 비중을 낮추는 과정에서 지역별 비중을 함께 조정하는 만큼, 글로벌 증시 내 가장 큰 비중을 차지하는 미국 주식과 채권 간 성과 격차는 분기말 리밸런싱 강도를 가늠하는 용도로 활용해 볼 수 있습니다. 따라서, 오늘 글로벌 펀드의 리밸런싱 수요가 국내 외국인 순매도로 이어질 소지는 있겠지만, 1) 리밸런싱발 순매도 금액이 제한될 것이라는 점, 2) 비중 조절과 같은 기계적인 수급 변화가 중기적인 방향성을 바꾸지 않을 것이라는 점을 대응 전략에 반영해 나가는 게 맞지 않나 싶네요. ——————— 오늘 아침도 쌀쌀한 편이지만, 낮에는 20도 중반을 넘는 따스한 날씨라고 합니다. 일교차는 커지고 있어서 비염 환자들에게는 특히 더 고생할 수 있는 시기인데, 다들 건강과 컨디션 잘 챙기시길 바랍니다. 그럼 오늘 하루도 화이팅 하시고요 키움 한지영 https://www.kiwoom.com/h/invest/research/VMarketSDDetailView?sqno=7210