음식료: K-라면 Everywhere

★ 음식료: K-라면 Everywhere [키움 음식료/유통 박상준] 1) Capa 증설로 판매량 성장세 강화 전망 - 한국 라면은 중국에 이어 북미/유럽으로 수출 권역 확대 중 - 공급 부족 타개를 위해, 삼양식품/농심은 라면 Capa를 각각 +40%, +8% 늘릴 예정 - 한국 라면은 높은 브랜드 인지도, 한국 문화에 대한 관심 증가, 미국/중국 시장 내 프리미엄 라면 시장 비중 확대와 유럽 시장 침투율의 상승 등에 힘입어, 중기적으로 판매량 고성장이 무난할 전망 2) 판매량 성장세를 넘는 매출 성장 전망 - 최근 원화 강세에 따른 부담이 있으나, 한국 라면의 중장기 성장성을 감안한다면 단기적인 이슈로 판단 - 라면은 원가 상승 구간에서 가격 전가력이 높은 재화이며 미국/유럽 중심의 고성장으로 고단가 시장 비중이 확대되는 중 - 또한 삼양식품/농심의 현지 판매법인 설립으로 유통마진 내재화가 진행되고 있어, 판매량과 ASP가 동반 상승할 것으로 전망 3) 플레이버 익스텐션 가능성에 주목 - 삼양식품/농심은 불닭볶음면과 농심을 마스터 브랜드로 하여, 플레이버 익스텐션 강화 중 - 글로벌 브랜드 인지도와 유통망이 확보되면서, 신규 플레이버의 초기 입점과 소비자 접근이 용이하며 성공한 플레이버는 여러 국가로 빠르게 확산 가능 - 플레이버 확장은 브랜드의 점포 내 매대 공간 확장을 가능하게 하고, 신규 히트 플레이버 탄생 시 매출의 퀀텀 점프를 가능하게 할 수 있기 때문에, 추가적인 성장성 제고와 주가 밸류에이션 상향으로 연결 가능 4) 라면 업체 투자전략 - 삼양식품: Capa 증설 구간에서 +50% 이상의 매출 증가로 가장 압도적인 성장성을 보일 전망 - 농심: 삼양식품 대비 성장성은 낮지만, 가격 인상 cycle에서 실적 개선 모멘텀 강화 전망 ★ 보고서: https://bbn.kiwoom.com/rfCI5706 ★ 키움 음식료/유통 텔레그램 채널: https://t.me/sjpark_sobi 감사합니다.