[9/22, 장 시작 전 생각: 호재 반응력, 키움 한지영]

- 다우 +0.7%, S&P500 +1.5%, 나스닥 +2.3% - 메타 +11.4%, 인텔 +12.1%, 마이크론 +2.8% - 미 10년물 금리 4.94%, 30년물 금리 5.2.8%, WTI 91.9달러 1. 미국 증시에서는 나스닥이 신고가를 경신했네요. 미-이란 갈등 완화 기대감에 따른 유가 약세 및 10년물 금리 하락, 메타(+11.4%)의 에이전트 AI 흥행 소식에 인텔(+12.1%), AMD(+10.0%) 등 CPU, 반도체주들이 동반 랠리를 한 덕분이었습니다. 현재 주식시장은 지난주 슈퍼위크를 소화하면서 위험선호심리가 호전되고 있는 듯합니다. 어제도 미국 10년물 금리가 4.95%대까지 내려왔으며, 한동안 100달러를 상회했던 WTI도 91달러까지 속락하는 등 매크로발 부담이 완화되다 보니, 호재에 대한 주가 반응력이 높아지고 있네요. 2. 가령, 메타의 신규 에이전트 AI가 흥행(미국 앱스토어 1위)에 성공하면서 전일 CPU 업체를 중심으로 급등했다는 점이 대표적인 사례입니다. 이는 “에이전트 AI 유행 확산 → CPU 사용량 증가 → CPU 서버 증설 → DDR 5 수요 확대 → CPU 및 메모리 업체 실적 개선” 이라는 긍정적인 내러티브를 만들고 있음을 시사합니다. 물론 이번주 미-중 정상회담, UN 총회(미-이란 회담 성사 여부) 등 주중 정치 이벤트를 치르는 과정에서 유가 및 금리 변동성과 함께 주가 되돌림이 나타날 소지가 있기는 합니다. 하지만 그러한 되돌림은 숨고르기 성격이 짙을 것으로 보이기에, 증시 대응 전략의 중심은 “매크로 민감도 완화 + 주도주들의 내러티브 회복”으로 설정해 놓는 것이 적절합니다. 3. 오늘 국내 증시도 미국 10년물 금리 5.0% 하회, 국제 유가 100달러 하회 등 우호적인 매크로 환경 속 메타발 미국 AI주 랠리 효과에 힘입어 상승세를 보일 것으로 전망합니다. 한편, 8월 중순 이후 코스피는 종가 기준으로 6,400~7,050pt 레인지에서 박스권 흐름을 보이고 있지만, 증시의 회복력은 여전하다고는 생각이 드네요. 8월 이후 미국 금리 급등, AI 속도조절, 중동 사태 등으로 수 차례 급락했지만, 직전 저점을 깨지 않으면서 저점을 높여가고 있기 때문입니다 실제로 8월 중순 이후 저점이 6,471pt(8월 19일) → 6,579pt(9월 3일) → 6,627pt(9월 15일)로 단계적으로 높아지고 있다는 점이 근거입니다. 4. 상단 이슈로 넘어가서 보면 7,000pt 부근에서 저항을 받고 있기는 했지만, 9월 들어 세 번째로 7,000pt 이상에서 종가를 형성했다는 점은 눈여겨볼 만 합니다. 7,000pt 부근에서 집중된 개인 순매도 물량을 이전보다 원활하게 소화하고 있음을 보여주는 대목입니다. 밸류에이션 관점에서도 부담스럽지 않은 구간인데, 일단 9월 21일 코스피의 선행 PER은 약 5.5배로 여전히 낮은 수준에 있지만, 반도체 이익 특수 효과(반도체 선행 PER 4.1배)로 저 PER, 저평가 착시가 발생했다는 반론을 제기해볼 수 있습니다. 그러나 반도체를 제외한 코스피 선행 PER(10.5배)도 5~6월 과열 국면(13~14배)에 비해 낮으며, 2010년 이후 평균(10.46배) 수준이라는 점을 고려 시, 밸류에이션상 진입 매력은 유효하지 않나 싶네요. 5. 결론적으로 7,000pt선은 밸류에이션 부담이나, 이익 컨센서스 둔화로 형성된 상단으로 보기엔 어렵습니다. 이보다는 과거 고점권에서 누적된 매물이 지수 반등 과정에서 출회되며 7,000pt 부근의 저항을 만들어낸 것으로 보는 게 적절합니다. (올해 코스피 7,000pt 이상에서 개인 + 금융투자 ETF 순매수 금액은 약 110조원) 그 가운데, 동일한 지수대를 반복 테스트하며 매물을 소화하고 있는 만큼, 향후 7,000pt선이 갖는 심리적인 저항도 약해질 듯합니다. 추석 연휴를 앞둔 만큼 이번 주 남은 2거래일 동안 단기 차익실현, 관망심리 등으로 7,000pt선을 재차 내어줄 수는 있어도, 하방 경직성, 이익, 밸류에이션을 감안 시 연휴 이후에는 기존 6,400~7,050pt 박스권에서 저점과 고점 모두 높여갈 것으로 생각합니다. —————— 오늘도 아침저녁으로 선선하고 낮에는 조금 더운 날씨라고 합니다. 자외선도 센 편이니 다들 외부활동하실때 이점 유의하셨으면 좋겠습니다. 그럼 오늘 장도 화이팅 하시고, 늘 건강과 컨디션 잘 챙기시길 바랍니다. 항상 감사드립니다. 키움 한지영 https://www.kiwoom.com/h/invest/research/VMarketSDDetailView?sqno=7203