[키움 채권 안예하]

★연준의 재설계, 높아진 금리의 바닥 : 워시의 5개 TF가 바꾸는 정책 프레임과 기간프리미엄 I. 연준 정책 TF로 읽는 연준의 정책 재설계 • 케빈 워시 연준 의장이 제시한 5개 통화정책 TF는 구조적인 금리 상승 요인으로 판단. 5개 TF의 정책 방향은 연준이 시장에 금리 경로를 미리 약속하고 장기금리까지 직접 안정시키던 방식에서 벗어나는 데 있기 때문. • 따라서 기본 시나리오는 정책금리가 경기 변화에 따라 인하되더라도 단기금리의 변동성은 높아지고, 장기금리는 대차대조표 축소, 민간 듀레이션 부담, 중립금리 상승으로 하락폭이 제한되는 구조. 결과적으로 장기물 중심의 베어 스티프닝 반복 가능성 높음. II. 미국채 10 년물 5% 시대? • 당사는 이러한 연준의 변화와 연준 정책금리 인상 등의 요인을 반영해 미국채 10년물을 재추산. 미 연준의 9월 인상에 이어 12월 25bp 추가 인상, 2027년 상반기까지 4.00~4.25% 동결을 전망. 고유가로 인하를 서두르기 어려워진 가운데, 고금리가 국가 재정 리스크, 기업 차입을 제약해 중립금리 이상의 금리 인상은 어려울 것. 미국채 10년물은 기간 프리미엄 상승 등을 반영해 2027년 상반기까지 4.70~5.30%를 예상. 5%를 내외로 한 높은 박스권이 기본 경로. • 신용시장의 체력이 앞으로의 중요 변수. 2006년에는 성장과 이익이 높은 금리를 흡수했으나 2007년에는 주택대출 부실이 자금시장으로 번졌음. 지금은 AI 기업의 회사채 발행조건, CDS, 현금흐름과 사모대출 환매, 연체를 살펴야 하는 환경을 맞이하고 있음. 이 불안이 크레딧 스프레드와 전반적인 기업의 발행 위축으로 확산되는지가 핵심. ★보고서 원문 링크: https://bbn.kiwoom.com/rfIA900.pdf