[9/11, 장 시작 전 생각: 매크로 수비전, 키움 한지영]

- 다우 -0.6%, S&P500 -0.6%, 나스닥 -0.7% - 마이크론 -4.9% 엔비디아 -2.3%, 오라클 -5.4%(시간외 +6%대) - 미 10년물 금리 4.97%, 미 30년물 금리 5.37%, WTI 104.0달러 1. 미국 증시는 어제도 매크로 불안에 휩싸이며 약세를 보였네요. 미 재무부의 바이백 규모 둔화(최대한도 60억달러 vs 실제 집행 51.9억달러), 8월 헤드라인 PPI 컨센 상회 등에 따른 미 10년물 금리 4.9%대 진입, 사우디 8월 원유생산 감소 및 중동 운항 차질 우려에서 기인한 WTI 100달러 상회 부담으로 4거래일 연속 하락세를 연출했습니다. 2. 지금 시장은 매크로 불확실성에 반복 노출되는 과정에서 피로감이 높아지고 있네요. 8월 PPI는 헤드라인(YoY, 5.4% vs 컨센 5.3%)이 예상보다 높게 나온 반면, 코어(YoY +4.6% vs 컨센 4.6%)는 예상에 부합했지만, 에너지와 운송비 상승 부담이 CPI에 전이될 것이라는 우려를 남겼습니다 ECB의 기준금리 인상도 알려진 재료였으나, 에너지발 물가 압력이 높아진 상황에서 주요국 중앙은행의 긴축 경계가 이어지고 있음을 보여줬다는 점도 부담이었습니다. 그 여파로 미국 10년물 금리는 5.0% 진입이 가시권에 들어온 가운데, WTI도 100달러를 돌파했습니다. 3. 이렇게 매크로상 녹록지 않은 환경이 조성되고 있는 가운데, 분위기 반전의 재료는 8월 CPI에서 찾아봐야 할 듯합니다. 현재 MoM 기준 블룸버그 컨센서스는 헤드라인이 +0.4%(vs 7월 +0.1%), 코어가 +0.2%(vs 7월 +0.2%)로 형성된 만큼 헤드라인 CPI 상승폭 확대가 유력하지만, 최근 유가 급등 및 10년물 금리 급등 과정에서 시장의 실질적인 CPI 눈높이가 추가로 높아졌다는 점에 주목할 필요가 있습니다. 이는 이번 8월 CPI가 컨센에 부합하기만 하더라도, 일말의 안도감을 증시에 제공할 수 있음을 시사합니다. 아직 AI, 반도체 등 주도주를 중심으로 한 증시 이익 체력도 양호한 만큼, 8월 CPI에서 9월 FOMC까지 이어지는 매크로발 변동성 장세에서도 증시 하방 경직성이 유지될 것이라는 생각을 하고 있습니다. 4. 오늘 국내 증시도 금리 및 유가 상승 부담, 8월 미국 CPI 경계심리 등 매크로 불확실성 확대 속 코스피 야간선물 3%대 약세 여파로 하락 출발할 전망입니다. 다만, 장 마감 후 실적을 발표한 오라클이 시간외 6%대 강세를 보이고 있다는 점은 다행이네요. 분기 매출액(193억달러 vs 컨센 191억달러) 및 RPO(수주잔고 6,640억달러 vs 컨센 6,400억달러)가 호조세를 보인 가운데, 연간 매출액 가이던스(900억달러 vs 컨센 898억달러)도 상향했습니다. 더 나아가, 신규수주 상당부분이 고객사의 선지급(Prepay)에서 나왔다는 점은 기존처럼 “수주 확대 → GPU 구매 및 데이터센터 CAPEX 확대 → 외부자금 조달 부담 증가 및 현금흐름(FCF) 악화”의 문제가 덜 해질 가능성을 내포합니니다. 따라서 이 같은 오라클 호실적은 금일 국내 증시 장중에 낙폭을 줄여 나가는 데 기여하지 않을까 싶습니다. 5. 또 어제 코스피가 장중 7,000pt를 이탈하기도 했으나, 이후 낙폭을 만회하면서 2거래일 연속 7,000pt선 위에서 마감했다는 점도 눈여겨볼만 합니다. 국내 증시의 기초 체력이 악재에 대한 내성이 일정부분 생길 정도로 개선 됐음을 보여주는 대목입니다. 따라서 8월 CPI 결과에 따라 다음주까지 단기 변동성이 재차 확대될 수는 있겠으나, 컨센서스에서 크게 벗어나지 않는 수준이라면 유가와 금리 상승의 되돌림이 나올 가능성이 높습니다. 이 경우, 저항선이 역할을 했던 7,000pt가 지지선으로 전환되는 과정을 이어갈 수 있으며, 9월 남은기간 전체에 걸쳐 반도체를 비롯한 주도 업종의 이익 모멘텀과 수급 개선을 바탕으로 증시 회복 경로가 유지될 것으로 판단합니다. ——————— 증시 분위기는 다소 흉흉하지만, 주말까지 날씨는 무척 좋다고 합니다. 장중 모니터 앞에서 시장 대응하느라 바쁘시겠지, 그래도 중간중간 산책이라도 하시면서 리프레쉬도 잘 하셨으면 좋겠습니다. 그럼 오늘 장도 화이팅 하시길 바랍니다. 키움 한지영 https://www.kiwoom.com/h/invest/research/VMarketSDDetailView?sqno=7191