[8/26, 장 시작 전 생각: 내부 체력, 키움 한지영]

- 다우 +0.3%, S&P500 +0.3%, 나스닥 +0.7% - 마이크론 +2.4%, 엔비디아 +2.2%, 모더나 +14.4% - 미 10년물 금리 4.62%, 미 30년물 금리 5.15%, WTI 유가 81.0달러 1. 미국 증시는 강세로 마감했네요. 8월 컨퍼런스보드 소비자신뢰지수 부진(89.4 vs 컨센 90.4) 및 재무부의 국채시장 추가 개입 기대감, 미국의 대이란 경제 제재 발표 이후 군사충돌 가능성 후퇴 및 휴전 기대감 등에 따른 금리 및 유가 하락 속에, 마이크론(+2.4%), 엔비디아(+2.2%) 등 반도체주의 저가 매수세 유입이 강세를 견인했습니다. 2. 이처럼 시장 금리의 상방 압력이 제한되고 있다는 점은 안도 요인입니다. 최근 일련의 금리 급등 사태에도 주요국 증시의 조정 강도가 크지 않은 점을 미루어 보아, 주식 선호도에 별다른 훼손이 나타나지 않았다는 점도 특징적이네요. 국채 및 회사채 발행 증가 등에서 기인한 구조적인 고금리 환경 속에서도 증시 조정을 유발하는 시장 금리의 임계치가 높아지고 있음을 보여주는 대목이 아닐까 싶습니다. 일례로, 8월 19일 블룸버그의 기관투자자 설문을 보면, 응답자의 66%가 연내 미 10년물 금리 5.0% 돌파를 전망했으며, 한 달 뒤에도 시장금리 상승 전망(응답 77%)이 우위에 있는 것으로 확인됐습니다. 여기서 위험조정 수익률 기준으로 응답자의 74%가 국채보다 주식 투자를 선호했는데, 금리 하락을 전제로 주식을 선호하는 것이 아니라, 높은 금리를 기본 시나리오로 받아들이면서도 주식의 상대 매력을 높게 평가하고 있는 듯합니다. 3. 이는 고금리가 신규 돌발 악재로 작용하기 보다는, 대응 가능한 범주의 시나리오에 편입되고 있는 것으로 해석해 볼 수 있습니다. 앞으로 중요한 것은 금리 상승 속도이기에, 그 속도 변화에 영향력을 행사할 1차 단기 이벤트는 26일 예정된 미국의 7월 PCE 물가가 될 예정입니다(2차는 28일 금요일 밤 잭슨홀 미팅). 따라서, 지난 7월 CPI에 이어 7월 PCE에서도 인플레이션 안도감이 확보될 시, 장기 금리의 재급등 가능성이 제한될 전망입니다. 이 경우, 매크로발 불확실성에 대한 주가 민감도가 낮아지면서 AI, 반도체 중심의 성장주들에 우호적인 환경이 조성될 듯합니다. 4. 오늘 국내 증시도 미국 10년물 금리(4.7%대 -> 4.6%대)와 30년물 금리(5.3%대 -> 5.1%대)의 레벨 다운, 필라델피아 반도체 지수 1%대 강세 등 대외 환경 호전에 힘입어 상승세를 보일 것으로 전망합니다. 5. 여전히 국내 증시 반등의 연속성에 의구심이 드는 구간이지만, 증시 내부의 회복 탄력성이 개선되고 있다는 점에 주목할 필요가 있습니다. 전일 코스피가 장 초반 4% 넘게 밀렸음에도 이후 낙폭을 전부 만회하면서 반등에 성공했다는 점이나, 외국인이 3.8조원대 순매도를 단행했음에도, 개인과 기관 수급이 이를 받아냈다는 점이 그 근거 중 하나입니다. 증시 조정을 유발했던 삼성전자, SK하이닉스 등 대형 반도체 뿐 아니라 소부장주의 반등 탄력도 강했다는 점도 눈여겨볼 부분인데, 최근 금리 부담, 주주환원 셀온 물량, 반도체 포지션 축소 등 증시 전반에 걸친 매도 에너지가 약해질 가능성을 내포하고 있네요. 6. 어제 코스피가 장중 반등에 성공했다는 것만으로 추후 선형적인 회복 추세로 진입할 것이라고 단정짓기에는 이른 감이 있기는 합니다. 하지만 주도력 약화 논란이 발생하고 있는 반도체 비중을 과도하게 축소하거나, 주가 반등 시 매도 후 현금 비중을 확대해가는 전략은 후순위로 가져가는게 맞겠다는 생각이 듭니다. 기존 주도주 비중은 시가총액 비중 수준으로 유지하면서, 추가 조정 시 반도체 이외에도 유통, 증권, 전력기기, 바이오 등 여타 주요 업종을 분할 매수하는 전략이 현 시점에서는 대안이라고 보고 있습니다. ————— 오늘도 무덥고 습한 날씨가 이어진다고 합니다. 증시 체력 뿐만 아니라 개인 체력도 중요한 시기입니다. 이럴때 일수록 건강 잘 챙기셨으면 좋겠습니다. 그럼 오늘 장도 화이팅 하시길 바랍니다. 키움 한지영 https://www.kiwoom.com/h/invest/research/VMarketSDDetailView?sqno=7169