[키움증권 ETF 김진영 / RA 조호준]

블랙스카이 테크놀로지(BKSY.US): 같은 4기, 다른 고객 ▶ FY26 2Q 실적 Highlights - 매출 3,332만 달러(YoY +50.1%, QoQ +60.4%, 컨센 +6.6%), GPM 72.8%(YoY +1.0%p, QoQ +8.1%p), 조정EBITDA 474만 달러(YoY·QoQ 흑자전환, 컨센 +164.5%), 희석EPS -0.54달러(YoY·QoQ 적자축소, 컨센 하회) ▶ 신규 발사 없이 오른 분기, 성장은 전부 해외 정부에서 - SBI&AI 매출 2,451만 달러(YoY +36.3%)로 사상 최대 - Gen-3 신규 발사 0기, 그럼에도 구독·조정EBITDA 동시 확대 → 발표 당일 주가 +10.4% - 美 연방정부 -15.9% vs 해외 정부 +172.9%, 美 정부 비중 61%→34% - SBI&AI GPM 70.2%→78.0%: 매출 +48.4% 늘 때 원가는 +9.6% ▶ 주요 업데이트 - NRO의 고성능 디지털 매핑(AROS) 개발 8자리수 수주, 2028년 발사 목표 - MS 매출 511만 달러 중 179만 달러는 원가추정 변경분(EAC) - 3Q 2기 발사·연말 8기·첫 소버린 위성 연내 인도 목표 모두 유지 ▶ FY26 가이던스 및 리스크 - 가이던스 3항목 전부 재확인. 단 상반기 조정EBITDA -36만 달러로 연간 1,200~2,400만 달러는 전액 하반기 몫 - 백로그 내 하반기 인식분 7,620만 달러 > 하단 달성 필요분 7,591만 달러 → 하단은 계약으로 확보 - 필요 위성군 12~15기 vs 연말 목표 8기, 단기 병목은 재고보다 발사 일정 - 12MF PSR 6.7배로 플래닛 랩스(15.8배)의 절반 미만 ▶ 보고서 링크 : https://bbn.kiwoom.com/rfCC1644 더 많은 해외주식 리서치 자료를 보고싶으신 분은 키움증권 앱 영웅문S#에 접속하셔서 해외주식/리서치 메뉴에서 확인하세요! (참고: 영웅문S#이 설치된 단말기에서만 확인이 가능 합니다. https://invest.kiwoom.com/inv/no/3176)