[8/20, 장 시작 전 생각: 바이백과 주주환원, 키움 한지영]

- 다우 +0.2%, S&P500 +0.2%, 나스닥 +0.2% - 모더나 +176.8%, 마이크론 -0.4%, 엔비디아 -1.0% - 미 30년물 금리 5.18%, 미 10년물 금리 4.64%, 달러/원 1,387.4원 1. 미국 증시는 소폭이지만 반등에 성공했습니다. 매파적인 7월 FOMC 의사록, 미-이란 갈등 지속, 마이크론(-0.4%), 샌디스크(-3.5%) 등 반도체주 수급 변동성 확대에도, 미 재무부의 바이백 확대에 따른 장기 금리 급등세 진정, 모더나(+176.8%)와 머크(+12.6%)의 mRNA 암치료제에 대한 긍정적인 3상 결과 등이 반등을 이끌었네요. 2. 이번 7월 FOMC 의사록은 실제 7월 FOMC에 나왔던 내용에 비해 매파적인 것으로 평가되고 있습니다. 금리 동결을 주장했던 위원들 사이에서 인플레이션 리스크를 표명한 위원들이 다수로 관측됐기 때문입니다. 다만, 7월 FOMC 의사록은 8월 이후 발표된 7월 고용 부진, 7월 CPI 및 PPI 둔화 등의 데이터가 반영되지 않았다는 점을 되새겨볼 필요가 있습니다. 또 미 재무부에서 이번주 금융시장 혼란의 주역이었던 미 장기물 금리 급등에 대응하고자 긴급 바이백(=10~30년 중장기물 국채 매입)을 실시함에 따라 10년, 30년물 금리 모두 하락세로 전환했다는 점도 안도요인입니다. 2분기 실적 시즌 종료 후 시장의 무게중심이 매크로(연준 정책, 시장금리), 규제(ex: 펜실베니아주의 데이터 센터 건설 지연 등)로 이동하는 과정에서 단기 진통 및 변동성에 노출되고 있는 시기입니다. 하지만 트럼프 정부의 시장금리 급등세 제어 의지를 확인했다는 점이나, AI 투자 사이클 종료 혹은 관련 빅테크 업체들의 펀더멘털 훼손이 나타나지 않은 상태임을 고려 시, 주식 비중은 여전히 중립 이상으로 가져가는 전략이 맞다고 생각합니다. 3. 오늘 국내 증시도 전일 폭락에 따른 저가 매수세 유입 속 미국 금리 급등세 진정, 모더나(+176.8%)의 주가 폭등 효과 등이 바이오를 중심으로 성장주 투자심리를 개선시키면서 반등에 나설 전망입니다. 4. 미국 반도체주들이 어제 취약한 흐름을 보이기는 했지만, 국내 주도주인 반도체주의 주가 변화도 관전 포인트입니다. 어제 장 마감 후 SK하이닉스가 금일(20일)부터 3개월동안 40조원 규모의 자사주 매입 후 소각키로 결정하는 등 대규모 주주환원정책을 시장 예상보다 이른 시점에 발표했네요(발행주식 총수의 약 3.3%). 기존에는 2025~2027년 3개년 동안 자유현금흐름(FCF)의 50% 범위 “이내”에서 주주환원을 제시했으나, 이번 공시를 통해 FCF 50% “이상”으로 상향한 점도 서프라이즈성 재료로 해석되고 있는 모습입니다. 이번 자사주 매입 후 소각으로 ”유통주식수 감소에 따른 EPS 개선”, “자기자본 감소에 따른 ROE 상승”이라는 효과가 발생할 수 있으며, 이는 주가 하방 경직성을 높여줄 듯합니다. 주주환원이라는 의사결정 자체가 향후 이익 창출력에 대한 자신감의 신호로 작용할 수 있다는 점도 마찬가지입니다. 추후에도 배당, 후속 자사주 소각 등 추가적인 주주환원 여력이 존재하며, 또 다른 주도주인 삼성전자에 대한 주주환원 기대감을 높일 수 있는 요인입니다. 5. 반도체주 쏠림 현상이 완화되고 있다는 점도 눈여겨볼 부분인데, 일례로, 18일 BofA에서 공개한 글로벌 펀드매니저 8월 서베이에서 “가장 유행하고 있는 전략(Most Crowded Trade)” 1위는 여전히 반도체가 지목되고 있지만, 그 응답비율이 7월 82%에서 8월 53%로 급감했네요. 7월 이후 디레버리징 및 순환매 과정에서 포지션 부담이 낮아지고 있음을 보여주는 대목입니다. 결국, “주도주의 주주환원 모멘텀 + 미국 장기물 금리 급등세 진정 + 글로벌 반도체 쏠림 완화”의 조합이 생성되고 있음을 고려 시, 이번주 내내 급락을 맞았던 코스피, 코스닥 양 시장 모두 주가 회복 탄력성이 개선되는 경로를 베이스 시나리오로 가져갈 필요가 있습니다. ——————— 오늘은 낮 최고기온이 30도를 안넘는다고 하니, 어제보다 외부활동 하기에 수월한 날씨일듯 합니다. 하루하루 정신없는 주식시장에서 다들 대응하느라 고생이 많으십니다. 늘 건강과 컨디션 잘 챙기시고, 오늘 장도 화이팅 하시길 바랍니다. 키움 한지영 https://www.kiwoom.com/h/invest/research/VMarketSDDetailView?sqno=7162