[키움 미국주식 박기현]

루멘텀 홀딩스(LITE.US): 실적으로 일축한 CPO 노이즈, NPO로 넓어지는 TAM 📌 1. FY26Q4 실적 및 1Q 가이던스: 마진 목표 조기 달성 - (4Q 실적) 매출액 $1.01B(+109% YoY, +25% QoQ) 및 Non-GAAP EPS $3.23로 가이던스 상단 및 컨센서스 상회 - (마진 조기 달성) Non-GAAP GPM 50.4%(+250bps QoQ) 기록하며 기존 '분기 매출 $2B 도달 시 목표치(50%)'를 절반 수준 매출에서 조기 돌파 - (1Q27 가이던스 서프라이즈) 매출액 $1.225B~$1.275B(+130% YoY, 컨센 +9%) 및 Non-GAAP OPM 39.5~40.5% 제시로 가파른 영업 레버리지 예고 ⚡ 2. 심화된 공급 부족과 강력한 가격 결정력 - (레이저 쇼티지) EML 30%+ 공급 부족 지속 및 CPO향 초고출력 레이저 수요 폭증으로 판가(ASP) 프리미엄 확대 - (Take-or-Pay LTA) 펌프 레이저(+80% YoY) 완판 및 향후 출하 4배 증설 대응을 위해 고객사들과 3년 만기 의무 인수 계약 다수 체결 - (구조적 마진 개선) 다이 크기를 축소한 CW 레이저의 프리미엄 외판 확대와 제품 믹스 개선으로 구조적 수익성 체질 개선 🌐 3. NPO 가세로 넓어지는 TAM과 OCS 독점력 - (NPO 성장축) 자체 ASIC 및 빅테크의 빠른 시장 진입을 위해 NPO가 가교로 채택되며 대당 탑재 가치(ELS 외장 광원) CPO급 확보 - (양산 로드맵) 4Q27 NPO 출하 개시 ➔ 2H28 랙 내부 CPO 출하 ➔ 2029년 전면 배치로 2027~2029년 중장기 성장 동력 층층이 누적 - (OCS 양산 가속) 1Q27 사상 첫 분기 매출 $100M 돌파 가이던스 반영(2H26 $400M+ 수주 이행), 대규모 양산 가능한 유일한 상용 공급자 🛡️ 4. 정책 모멘텀 및 주요 리스크 점검 - (정책 수혜) 美 정부의 중국산 광트랜시버 수입 금지(FCC 커버드 리스트) 추진 시 미국계 광부품 밸류체인 핵심 수혜 기대 - (그린즈버러 팹) GaAs에서 InP로의 공정 전환 순항(2028년 초 첫 매출 목표), 향후 2~3분기 내 잔여 CAPA 대상 LTA 체결 가시화 - (리스크 요인) AI CapEx 투자 심리 변화에 따른 고베타 변동성, 2027년 실리콘 칩 출시 일정 지연 가능성, 소수 고객사 편중도 💡 5. 밸류에이션 및 대응 전략 - (주가/밸류에이션) 현재가 $968.90, 컨센서스 EPS 상향(FY27 +143%, FY28 +57%)으로 12M Fwd PER은 직전 57배에서 43배로 하락(PEG 0.33배) - (투자 전략) 주가 급등에도 이익 추정치가 더 빠르게 오르며 밸류에이션 부담 완화, ECOC(9월) 및 1.6T·OCS 수주 성과 확인하며 긍정적 시각 유지 보고서 링크: https://bbn.kiwoom.com/rfCC1635 더 많은 해외주식 리서치 자료를 보고싶으신 분은 키움증권 앱 영웅문S#에 접속하셔서 해외주식/리서치 메뉴에서 확인하세요! (참고: 영웅문S#이 설치된 단말기에서만 확인이 가능 합니다. https://invest.kiwoom.com/inv/no/3176)