농심 (004370): 辛 브랜드의 확장

★ 농심 (004370): 辛 브랜드의 확장 [키움 음식료/유통 박상준] 1) 2분기 영업이익 593억원으로 시장 컨센서스 상회 - 미국 법인 관세환급금 발생에 따른 일회성 이익 제외 시, 실적 레벨은 당사 기대치에 대체로 부합 - 다만, 글로벌 마케팅 확대에 따른 광고선전비 증가 부담(+135억원 YoY)을 감안한다면, 질적으로는 우수한 실적으로 판단 - 국내: 매출이 YoY +2% 증가, 영업이익률은 전년동기와 유사한 수준 기록(+0.1%p YoY) - 주요 원재료 단가 상승 부담을 신제품 판매 호조와 라면 수출 확대로 방어한 실적으로 판단 - 해외: 매출이 YoY +31% 증가, OPM이 YoY +3.7%p 개선 - 현지통화 기준으로 미국과 중국법인은 각각 YoY +10%, +13% 증가, 유럽법인은 QoQ +13% 증가 2) 3분기 영업이익 633억원 전망 - 국내 법인의 원재료 단가 인상 부담을 주력 제품의 가격 인상으로 상쇄할 것으로 기대, 해외 매출도 +20% 이상의 성장세를 이어갈 전망 - 특히, 신라면 익스텐션 제품 중심의 글로벌 SKU 확대, 중국 간식점/샘스클럽 채널 비중 확대, 유럽 법인의 구조적 성장등이 매출과 이익 증가세에 큰 도움이 될 것으로 판단 - 올해 4분기에는 부산에 수출 전용 공장 가동 예정. 내년에도 유럽을 중심으로 국내 법인의 수출 판매가 크게 증가할 것으로 기대 3) 투자의견 BUY 유지, 목표주가 580,000원으로 상향 ★ 보고서: https://bbn.kiwoom.com/rfCR12322 ★ 키움 음식료/유통 텔레그램 채널: https://t.me/sjpark_sobi 감사합니다.