[키움 혁신성장리서치/스몰캡 오현진, 이하곤]

▶️한국공항 (005430) : 저평가 업체의 실적 개선세와 추가 모멘텀 주목 ◎ 국내 최대 지상 조업사의 역대급 실적 - 동사는 한진 그룹 계열의 지상 조업사로 국내 최대 M/S 보유. 대한항공과 진에어의 항공여객, 화물, 정비 관련 서비스를 주 사업으로 영위 - 26년 상반기 실적은 매출액 3,518억원(YoY 11%), 영업이익 326억원(YoY 25%) 기록 - 매출 상승 주요인은 물동량 증가. 26년 1분기 기준 동사의 여객 물동량은 5.5%(YoY) 증가했으며, 2분기 인천 공항 물동량 또한 증가(YoY 5.6%) - 통상임금 기준 변경으로 연장/야간 근무수당이 구조적 증가했으나 이를 상회하는 이익 증가세 보였다는 점에 주목 ◎ 올라간 이익 레벨, 여전히 저평가된 가치 - 상반기 기준 인천공항은 국제선 여객 순위 글로벌 1위. 높아진 인천공항 경쟁력은 동사의 여객 물동량에도 긍정적으로 작용할 전망 - 이익 측면에서도 별도의 원가 상승 없이 단가 인상이 매년 지속되는 구조로 꾸준한 이익 성장 기대 - 26년 실적은 매출액 7,050억원(YoY 6%), 영업이익 635억원(YoY 35%)을 전망 - 높아진 이익 레벨에도 동사의 현재 주가는 26년 기준 PER 4.7배로 저평가 국면으로 판단 ◎ 항공사 합병 이후 추가 모멘텀 기대 - 대한항공과 아시아나는 26년 12월 17일 ‘통합 대한항공’ 출범을 확정 - 조업사 간 합병 관련 사항은 미정이지만, 합병 가정 시 동사는 국내 시장 점유율 70%를 상회 - 합병 이벤트는 현재 저평가 되어있는 동사의 가치와 이익 체력을 재평가할 기회로 작용할 것으로 기대 ▶️ 리포트: https://bbn.kiwoom.com/rfCR12316 *컴플라이언스 검필