[키움 유틸리티/스몰캡 조재원]

▶️ 한국전력(047050) : 원전의 빈자리가 느껴진 2Q26 ◎ 2Q26 영업이익 시장 기대치 하회 - 2Q26 연결 영업이익 1조 1,285억원(-47%YoY)으로, 시장 기대치 하회 - 원전 이용률 하락에 따른 발전 Mix 악화로, 영업이익 부진 ◎ 3Q26 영업이익 3조 832억원(-45%YoY, OPM 10.9%) 전망 - 3분기부터 본격적인 연료비, 구입전력비 증가 예상 - 원전 이용률 회복에도 불구하고, 연료 및 SMP 상승이 Mix 개선 효과를 압도할 전망 - 2Q26 SMP는 118원/KWh(+10%QoQ). 7월 133원/KWh, 8월 현재 약 150원/KWh까지 상승 ◎ 영업 환경 개선 확인 후, 움직여도 늦지 않다 - 2026년 영업이익 7조 639억원(-48%YoY) 예상. 기존 추정치(8.35조원) 대비 15% 하향 조정 - 통제 불가능한 외부 변수로 인해, 2027년 실적 추정치에 대한 가시성은 낮은 상황 - 메가프로젝트 등 국내 대규모 투자 현실화 시, 전기 요금 인상 명분 강화될 전망 - 다만 선제적인 진입보다는, 영업 환경 개선 확인 후 대응이 유리하다고 판단 ▶️ 리포트: https://bbn.kiwoom.com/rfSN3747