신세계(004170): 백화점 성장세는 여전히 압도적

★ 신세계(004170): 백화점 성장세는 여전히 압도적 [키움 음식료/유통 박상준] 1) 2분기 영업이익 1,671억원으로 당사 기대치 부합 - 6~7월 주요 가전 브랜드 행사 영향에 따른 패션 매출 둔화로 백화점의 수익성이 당사 기대치 하회(2Q 기존점 +27%, 패션 +10%) - 면세점 영업이익은 공항점 임차료 축소와 환율 상승 효과로 당사 기대치 상회 - 백화점: 업이익은 YoY +379억원 증가, 감가상각비 증가 영향 제외 시, 기존점 매출 성장에 따른 영업이익 증가효과 492억원 수준(+69% YoY)으로 추산 - 면세점: 전분기 대비 영업이익이 227억원 개선되었는데, 인천공항점 적자는 160억원 정도 축소된 것으로 추산 2) 3분기 영업이익 전망치를 1,795억원으로 하향 조정(기존 전망치 대비 -8% 하향) - 면세점은 인천공항점 적자 축소 효과가 예상 보다 강해서 이익 전망치 상향 조정 - 백화점은 가전 행사 이후 패션 매출 반등이 더딘 점을 감안하여 수익성 하향 조정 - 최근 KOSPI 지수가 반등하는 가운데, 7월 소비자심리지수는 110pt를 상회하였고, 외국인 매출 성장세도 여전히 높은 상황 - 특히, 내년 1분기 국내 주요 기업들의 상여금 지급을 앞두고 연말로 갈수록 선수요가 발생할 가능성 존재하므로 올해 4분기부터 백화점 기존점 성장률은 예상 보다 강하게 나타날 가능성 존재 3) 투자의견 BUY 유지, 목표주가 78만원으로 하향 ★ 보고서: https://bbn.kiwoom.com/rfCR12306 ★ 키움 음식료/유통 텔레그램 채널: https://t.me/sjpark_sobi 감사합니다.