CJ제일제당(097950): 수익성 방어가 필요한 시점

★ CJ제일제당(097950): 수익성 방어가 필요한 시점 [키움 음식료/유통 박상준] 1) 2분기 영업이익 2,576억원으로 시현 - 연결기준 영업이익은 시장 기대치를 하회하였으나, 대한통운 제외기준 영업이익은 1,619억원(-18% YoY)으로 당사 기대치에 부합 - 식품: 매출 +6%, OPM -0.9%p YoY. 국내 가공식품과 글로벌 매출 성장에도 불구, 유가 상승에 따른 물류비 및 포장비 증가 부담으로 수익성이 당사 기대치를 하회 - 바이오: 매출 +37%, OPM +6.1%p QoQ. 물류비 상승 부담에도 불구, 경쟁사 원가 상승 부담 및 공급 차질로 메티오닌 판가와 판매량이 급등하며 수익성이 당사 기대치 상회 2) 3분기 수익성 가이던스는 당사 기대치 하회 - 동사는 3분기 실적 가이던스로 매출 YoY +Double digit 증가, 영업이익률 4% 중후반 수준을 제시(대한통운 제외 기준) - 당사 기존 전망치 대비 매출은 상회, 수익성은 하회 - 식품: 글로벌 전략 제품(GSP) 중심의 성장과 국내 가공식품 가격 인상에도 불구, 고유가에 따른 물류비 부담으로 수익성 하락 예상 - 바이오: 메티오닌 판가 및 판매량 하락으로 인해, 전분기 대비 수익성 하락이 불가피한 상황 - 다만, 중국산 라이신 반덤핑 관세율 상승 가능성과 계절적 성수기 진입으로 인해, 4분기에는 수익성이 다시 반등할 여지 존재 3) 투자의견 BUY 유지하나, 목표주가는 26만원으로 하향 ★ 보고서: https://bbn.kiwoom.com/rfCR12305 ★ 키움 음식료/유통 텔레그램 채널: https://t.me/sjpark_sobi 감사합니다.