[키움증권 미국 주식 박기현]

코닝 (GLW.US): 단기 조정보다는 펀더멘털에 집중할 때 ▶ (기업 개요) - 디스플레이, 광통신, 모바일, 태양광 소재 등을 공급하는 글로벌 전자 장비 및 부품 선도 기업 - 광통신(Optical Communications) 내 AI 데이터센터향 엔터프라이즈 네트워크 솔루션 매출 가속화 중 - 중장기 'Springboard 20-30-40' 플랜을 통해 연환산 매출 및 이익률의 구조적 확장 추진 ▶ (실적&펀더멘털) - 2Q26 매출액 $4.74B(+17.1% YoY), Non-GAAP EPS $0.78(+30.0% YoY)로 가이던스 상단 및 컨센서스 상회 - 광통신 사업부 순이익 +77% YoY 달성, 엔터프라이즈 매출 내 AI 데이터센터 관련 매출 약 2배 급증 (Scale-out 중심) - 3Q 가이던스는 매출 $4.9~5.0B(중간값 컨센 소폭 하회), EPS $0.85~$0.89(중간값 컨센 상회) 제시 ▶ (밸류에이션) - Fwd P/E는 FY26E 50.5배에서 가파른 이익 성장(EPS FY26E $3.28 → FY28E $5.85)에 힘입어 FY28E 28.3배로 하향 안정화 - 실적 발표 직후 목표 멀티플 재정산(25~32배)에도 불구, 펀더멘털 추정치는 일제히 상향되어 주가 매력도 개선 - 광통신 피어 대비 프리미엄 축소(+27%)로 '실적 상향 + 배수 정상화'가 결합된 밸류에이션 리레이팅 기반 마련 ▶ (단기 조정 원인&우려 해소) - 3Q 매출 가이던스 소폭 미달, 상반기 랠리에 따른 높아진 눈높이, 태양광 일회성 비용($30M) 등으로 발표 당일 급락(-12.1%) - 실적 병목 요인은 전방 수요 부진이 아닌 생산능력(CAPA) 한계로 확인 ("생산하는 대로 판매 가능한 상황") - 태양광 일회성 비용 소멸 및 OpEx 통제 방침에 따라 3분기부터 영업 레버리지 회복세 재개 전망 ▶ (향후 대응&모니터링 포인트) - 3분기 연환산 매출 $20B(Run-rate) 조기 달성 여부 및 태양광 부문 적자 해소를 통한 영업이익률 개선 입증 - NC/TX 신규 생산시설 램프업, 추가 하이퍼스케일러향 장기공급계약(LTA) 체결, 광통신 수주의 매출 전환 속도 - Scale-up 및 Photonics 실적 반영 본격화 여부와 9/9 Citi Global TMT 컨퍼런스를 통한 경영진 소통 확인 ▶ 보고서: https://bbn.kiwoom.com/rfCC1626 더 많은 해외주식 리서치 자료를 보고싶으신 분은 키움증권 앱 영웅문S#에 접속하셔서 해외주식/리서치 메뉴에서 확인하세요! (참고: 영웅문S#이 설치된 단말기에서만 확인이 가능 합니다. https://invest.kiwoom.com/inv/no/3176)