[키움증권 글로벌 ETF 김진영/조호준]

갤럭시 디지털(GLXY.US) - 세입자 구해요 ▶️ FY26 2Q 실적 Highlights - 매출 85.6억 달러 (YoY -1.2%, QoQ -14.8%), 조정 EPS -$0.09 (컨센 -$0.28 상회) / 조정 EBITDA -0.77억 달러 (컨센 -0.53억 하회), 조정 매출총이익 +0.43억 달러, 세 분기 만에 흑자 전환 - 운영 2개 부문(Digital Assets+Data Centers) 합산 조정 EBITDA +0.01억 달러로 흑자 전환 - 데이터센터 첫 임대수익 1,888만 달러 계상 ▶️ 주가 -13.9%, 원인은 데이터센터 3가지 - 첫 임대수익이 컨센 하회 — 부문 조정 EBITDA 0.11억(컨센 0.23억). Phase I 순차 인도로 임대료가 나눠 잡힌 이연 효과 - 추가 승인 830MW, 7개월째 계약 제로. 공급 개시가 '28년 말인데 임차인은 당장 '26년 전력을 찾는 중 - 텍사스 주지사 전수 감사 지시로 ERCOT Batch Zero 분류 통보 연기 ▶️ 그럼에도, 이미 확정된 전력이 방어한다 - Helios I(800MW·CoreWeave 계약분), Helios II(830MW)는 승인·인터커넥션 완료로 재검토 대상 아님 - Caspian(700MW)도 Base Load 요건 충족, 전량 배분 유력 - 3Q26부터 133MW 온기 반영 → 분기 임대수익 약 8,000만 달러, 마진 90%. 3Q 조정 EBITDA 컨센 +1.01억 달러로 흑자 전환 반영 - 승인 지연 리스크는 오히려 기 확보 전력의 희소가치를 높이는 요인 ▶️ 포트폴리오는 5.7GW로 확대 - Merlin(74→500MW), Caspian(700MW), Selene(900MW) 신규 확보 + Helios III·IV 2GW - 단일 캠퍼스 리스크 분산, 공급 시점·규모 다각화로 임차인 다변화 기반 마련 - 다만 시장은 부지·승인이 아닌 실제 계약 물량에만 값을 매기는 중 ▶️ 디지털자산은 점유율 개선 - 조정 매출총이익 0.66억 달러(QoQ +34%), 거래량 -7% vs 업계 두 자릿수 감소 - 다만 주가를 움직이는 건 결국 데이터센터. 830MW 임차인 계약이 최대 촉매 ▶️ 보고서: https://bbn.kiwoom.com/rfCC1624 더 많은 해외주식 리서치 자료를 보고싶으신 분은 키움증권 앱 영웅문S#에 접속하셔서 해외주식/리서치 메뉴에서 확인하세요! (참고: 영웅문S#이 설치된 단말기에서만 확인이 가능 합니다. https://invest.kiwoom.com/inv/no/3176)