한온시스템 (018880): [NDR 후기] 3개월 만에 EPS 컨센서스 33% 상향

[키움 자동차 신윤철] ◎상반기: 수익성 개선 흐름 증명하며 시장 기대치도 우상향 - 26년 상반기 기준 매출액 5조 6,235억원(+2.7% YoY), 영업이익 2,009억원(+135.3% YoY), 당기순이익 1,525억원(흑자 전환), CapEx/EBITDA 25.5% 기록. - CapEx/EBITDA: 24년 연간 98.3% 피크 달성 후 25년 상반기 53.6% → 하반기 41.4%. 대대적 투자 완료 후 지금부터는 이를 회수하는 전략에 집중할 계획. - 장기간 수익성 부진 겪었기에 연초 제시됐던 가이던스(26년 실적 가이던스: 매출액 11조 원, EBITDA 1.2조 원, 영업이익 4,500억 원)는 시장의 신뢰 얻지 못했었으나, 상반기 누계 실적이 가이던스 달성 범주 이내로 진입하면서 수익성 컨센서스 가파르게 상향 조정되는 추세. - 26년 연간 컨센서스: 3개월 전 대비 영업이익: +12.9%, EPS: +33.3% 각각 상향 조정. 특히 당사 EPS 추정치는 컨센서스를 여전히 35% 상회. 수익성 눈높이 우상향 기조 지속 판단. ◎하반기: 신사업 가시화 및 신규 수주 집중 기대 - 신규 수주 가이던스 13억 USD의 상반기 달성률 26.3%. GM, Ford는 ICE & HEV 중심으로 판매전략 수정 후 26년 실적 가이던스 오히려 상향 중. 신규 프로젝트 딜레이 리스크 축소. - Multiple Re-rating 촉발할 신사업은 A/S 부문 신설과 AI 데이터센터 수냉식 열관리로 압축. 하반기 본격 가시화 기대. 완성차 생산볼륨에 의존하던 구조에서 탈피하여 리테일 시장의 고마진 및 AI 데이터센터 시장의 성장성을 확보하는 작업에 나설 예정. 보고서 링크: https://bbn.kiwoom.com/rfCR12282 * 컴플라이언스 검필