현대백화점(069960): 눈높이 하향 조정은 필요

★ 현대백화점(069960): 눈높이 하향 조정은 필요 [키움 음식료/유통 박상준] 1) 2분기 영업이익 793억원으로 시장 기대치 하회 - 6~7월 주요 가전 브랜드 행사 영향에 따른 패션 매출 둔화로 백화점의 수익성이 당사 기대치를 하회(2Q 기존점 +17%, 패션+7%) - 백화점: 영업이익은 YoY +408억원 증가, 감가상각비 감소와 보유세 증가 영향을 제외 시 기존점 매출 성장에 따른 영업이익 증가효과는 343억원 수준(+49% YoY)으로 추산 - 면세점: 인천공항 DF2 권역이 조기에 흑자를 달성하면서, 전분기 대비 이익이 증가 - 지누스: 관세환급금에 따른 일회성 수익 141억원을 제외한다면, 체화재고 소진에 따른 비용 증가 부담으로 인해 전분기 대비 영업적자가 107억원 확대 2) 3분기 영업이익 전망치를 898억원으로 하향 조정 - 현대백화점의 3분기 연결기준 영업이익은 기존 전망치 대비 -11% 하향 조정한 898억원(+23.5% YoY)으로 전망 - 면세점은 인천공항 DF2 권역이 예상 보다 빠르게 안정화되고 있어 전망치를 상향 조정 - 다만 지누스는 관세환급금 영향 제외 시 예상 보다 수익성이 부진, 백화점도 가전 행사 이후 패션 매출 반등이 더딘 점을 감안하여 수익성을 하향 조정 - 7월 국내 주식시장 급락에 따른 자산효과 축소 우려가 백화점 업체들의 주가조정을 야기한 상황 - 다만, 최근 KOSPI 지수 반등, 7월 소비자심리지수 110pt 상회, 높은 외국인 매출 성장세는 긍정적. - 특히, 내년 1분기 주요 기업들의 상여급 지급에 따른 연말 선수요로 인해, 올해 4분기부터 백화점 기존점 성장률 흐름이 예상 보다 강하게 나타날 수 있음 3) 투자의견 BUY 유지하나, 목표주가는 20만원으로 하향 ★ 보고서: https://bbn.kiwoom.com/rfCR12281 ★ 키움 음식료/유통 텔레그램 채널: https://t.me/sjpark_sobi 감사합니다.