CJ(001040): 성장세는 유효하나, 수익성 하락 우려는 부담

★ CJ(001040): 성장세는 유효하나, 수익성 하락 우려는 부담 [키움 음식료/유통 박상준] 1) 2분기 영업이익 5,956억원으로 시장 기대치 하회 전망 - 올리브영은 인바운드와 온라인 중심의 매출 성장세에 신사업(올리브베러/미국) 성장 모멘텀이 붙고, - 푸드빌은 미국 중심의 글로벌 매출 성장이 지속되면서, 매출 성장 흐름은 1분기와 유사할 것으로 판단 - 다만, 올리브영과 푸드빌 모두 중장기 외형 성장을 위한 투자 증가로 수익성이 전반적으로 약한 모습을 보일 전망 2) 인바운드 성장 유효하나, 수익성 하락 우려는 부담 요인 - 올리브영: 올해 2분기 K 콘텐츠에 대한 관심도 증가 및 한일령 반사수혜 영향으로 인바운드 중심의 매출 성장세는 가시성 높은 편(2Q 국내 입국자 수 +20% YoY) - 미국 올리브영과 올리브베러 등 신사업의 외형 성장도 기대되지만 신사업이 사업 시작 초기 단계이고 마케팅 투자가 필요한 상황임을 감안하면 전반적인 수익성 희생은 불가피한 상황 - 푸드빌: 미국 조지아주 신공장 완공 이후, 점포 출점 속도가 다소 지연된 상황이나, 하반기에 점포 출점이 가속화되면서 매출 성장세는 일부 회복될 것으로 기대 - 하반기 전사 연결기준 영업이익도 제일제당 바이오 사업부의 수익성 회복으로 인해 YoY 증가세 전환 가능 3) 투자의견 BUY 유지, 목표주가 22만원으로 하향 - 주요 상장 자회사의 주가 하락과 주요 비상장 자회사의 실적 추정치 하향 조정을 감안하여, 목표주가를 하향 조정 ★ 보고서: https://bbn.kiwoom.com/rfCR12270 ★ 키움 음식료/유통 텔레그램 채널: https://t.me/sjpark_sobi 감사합니다.