[8/3, Kiwoom Weekly, 키움 전략 한지영]

"폭락의 피크아웃, 반등 에너지 확보 구간” ------ a. 지난 금요일 미국 증시는 미 10년물 금리 4.7%대 돌파, 마이크론(-5.9%) 등 반도체주 차익실현에도, 아마존(+15.3%)의 어닝 서프라이즈에 따른 AI 산업 불안 완화, 2분기 실적 시즌 기대감 지속 등에 힘입어 상승(다우 +0.5%, S&P500 +0.7%, 나스닥 +1.0%). b. 금요일 하루 만에 코스피가 17%대 폭등하면서 역대 1위 일간 상승률을 기록한 만큼, 주 초반에는 일시적인 차익실현, 단기 속도 조절 물량이 출회될 소지가 있음. c. 앞으로 국내 증시는 저점을 높여가는 회복 경로 진입에 무게중심을 두고 갈 필요. 관건은 주가 회복력의 강도와 지속성이며, 일차적으로는 미국 7월 고용, AMD 및 샌디스크 실적, 외국인 수급 변화 등이 이를 결정할 것으로 예상 ------- 이번 주 코스피는 1) 미-이란 휴전 협상 재개, 2) 미국 7월 고용, ISM 제조업 PMI 등 주요 경제지표, 3) AMD, 샌디스크 등 미국 반도체주 실적, 4) 현대백화점, NAVER, 대우건설 등 국내 주요 기업 실적 등에 영향을 받으면서 7월 폭락분을 만회해 나갈 전망(주간 코스피 예상 레인지 6,000~7,000pt). 1. 지난주 코스피는 주중 2거래일 연속 서킷브레이커가 발동되는 등 최악의 시기를 보내기도 했지만, 31일(금)에는 17.9% 폭등하면서 주중 낙폭을 상당 부분 만회한 상황. 아마존, MS, 메타 등 하이퍼스케일러 업체들의 호실적을 통해 이들의 AI CAPEX 확대가 실제 본업 성장과 수익성 개선으로 연결될 수 있다는 기대감을 확보한 덕분. 오픈AI 출신인 레오폴드가 설립한 레버리지 AI 헤지펀드의 공개 포지션 강제 처분 소식이 글로벌 반도체 디레버리징(강제 매도 물량)의 종료 가능성을 높여준 점도 수급상 금요일 폭등에 기여한 모습. 이렇게 하루 만에 지수가 17%대 폭등하면서 역대 1위 일간 상승률을 기록한 만큼, 주 초반에는 일시적인 차익실현 물량이 출회될 소지가 있음. 2. 그러나 31일 대폭등에도 7월 월간 수익률이 -22.1%로 1990년 이후 역대 3위를 기록하고 있다는 점(30일까지는 -34.1%로 1위였음)은 여전히 낙폭 과대 영역에 깊게 들어온 성격이 짙음 선행 PER이 아직도 5.5배로 역사상 최저 구간에 머물러 있다는 점도 이를 뒷받침. 한국의 7월 수출(YoY, +62.8% vs 컨센 +59.0%)이 호조세를 보인 가운데, 반도체(+178.8%) 뿐만 아니라 컴퓨터(+404.0%) 자동차(+7.0%), 선박(+46.9%) 등 20개 품목 중 19개 품목 수출이 개선된 점도 호재성 재료. 31일 단일종목 레버리지의 거래대금 비중이 6.6%로 상장 이후 최저치(7월 평균 30%대)를 기록한 점도 눈여겨볼 부분. 코스피 전체 거래대금 증가(분모) 영향도 있겠지만, 예탁금 상향 등 규제 시행, 회전율 감소 추세 등을 고려하면, 단일종목 레버리지발 수급 부작용의 추가 확산이 억제될 수 있다는 점도 긍정적 요인. 따라서, 31일 폭등이 단순 기술적인 반등으로 끝나기보다는, 추후에도 저점을 높여가는 회복 경로 진입에 무게중심을 두고 갈 필요. 관건은 주가 회복력의 강도와 지속성이며, 일차적으로는 이번주 예정된 주요 매크로 이벤트, 기업 실적, 외국인 수급 변화 등이 이를 결정할 것으로 예상. 3. 매크로상 7월 고용 및 ISM 제조업 및 서비스업 가격 지수, 미-이란 협상 복귀 여부 등이 중요할 전망. 매파적 동결이었던 7월 FOMC 이후 미국 10년물 금리는 상방 압력을 받으면서 4.7%대를 돌파한 실정. 이는 증시에 잠재적인 할인율 부담으로 작용할 소지가 있기에, 고용, ISM 등 주요 지표를 소화하는 과정에서 연준의 긴축 불안이 완화되는 지를 주시할 필요. 또 최근 금리 상승에는 미-이란 군사 충돌 리스크도 상당부분 기여를 해왔으나, 주말 중 트럼프가 1) 호르무즈 해협 즉각 개방, 2) 공격 취소 등을 언급하며 이란과 협상 재개를 발표했음을 감안 시, 미-이란 사태는 재차 협상 국면으로 돌입하면서 증시에 매크로상 회복 모멘텀을 부여할 것으로 판단. 4. 국내 반도체, 미국 하이퍼스케일러 등 주도주 실적 발표는 종료됐지만, 여전히 여타 주력 업종들의 실적이 대기하고 있는 상황. 미국에서는 AMD, 샌디스크 실적이 국내외 반도체주의 주가 반등에 연속성을 부여하는 이벤트. AMD는 AI GPU와 서버 CPU 수요가 동시에 성장하고 있는지, 매출 증가가 총마진 개선으로 연결되고 있는지, 3분기 데이터센터 가이던스가 추가 성장을 시사하는지가 관전 포인트. 샌디스크 실적은 메모리 피크아웃 전망에 직접적인 영향력을 행사할 전망. 해당 주식은 최근 고점대비 주가가 40~50%대 급락을 겪는 과정에서, 최근 낸드 가격 약세 및 수요 불안 우려를 상당부분 소화한 것으로 보임. 따라서, 이번 실적에서 다음 분기 가이던스와 낸드 가격의 추가 인상 여부, 장기공급계약의 추가 체결 여부 등을 통해 3분기 이후 메모리 가격 상승 사이클 종료 논란이 완화될지가 관건. 5. 국내 증시에서는 현대백화점, NAVER, 대우건설 등 주요 업종들의 실적이 예정. 7월 말부터 2분기 실적시즌이 진행 중이었음에도, 이 기간 동안 증시 폭락으로 개별 실적 재료가 주가에 온전히 반영되지 못했던 경험이 있음. 그러나 현재는 폭락에서 벗어나면서 위험선호심리가 회복되고 있는 구간인 만큼, 이번주부터는 개별 실적 결과에 따라 주가 탄력이 차별화되는 흐름을 보일 것으로 예상. https://www.kiwoom.com/h/invest/research/VMarketSWDetailView?sqno=794