대덕전자

# 대덕전자 - 전 사업부 호황 반영 중, 중장기 로드맵도 주목 [ 키움 전기전자/디스플레이 권민규] 투자의견: BUY(유지) 목표주가: 240,000원(유지) ▶️ 결론: - 2Q26 컨센서스 상회, 전사업부 호조 - 하반기 가이던스 소폭 둔화, 최대 가동률 도달에 의함 - BT쇼티지, FC-BGA 가동률 증가, MLB 증설 등 구조적 성장 지속 - 추가 Capa 활용 가능성 높은점 고평가 ▶️ 2Q26 Review: 견조한 성장 추세 재확인 - 컨센서스 상회 1 전 사업부 수요 호조에 따른 Q 증가 2판가 인상 협상 및 고부가 비메모리 위주 믹스개선으로 P 증가 3고환율 효과가 반영 - FC-BGA 가동률 가파르게 상승 (1Q 74% → 2Q(6월 말 기준 90%) - Capa 효율화와 수요 증가에 힘입어 메모리, 비메모리 각각 매출 QoQ +15%, 22% 증가 ▶️ 하반기 실적, 더 강력해질 것으로 예상 - 전 사업부 가동률 90% 이상 도달 - 출하량(Q)의 폭발적인 성장보다는 가격(P)위주의 수익성 개선 위주 - 실적 상승률은 상반기 대비 저조할 수 있으나, 실적 강세는 지속 1 BT 기판 강세: - BT기판(메모리, FC-CSP등) 가동률 2Q26기준 90% 상회, - 하반기 최대 가동률 도달에 따라 추가적인 판가 인상 및 가격 협상 지속을 전망 2 FC-BGA 가동률 추가 성장: - 2Q26 말 기준 가동률 90% 도달, - 6월부터 양산 진입한 대면적 기판과, 4Q26부터 양산될 서버향 대면적 고다층 기판을 감안하면 연내 최대 가동률 도달이 전망 3 MLB 증설과 가속기 물량 추가: - 3Q26부터 증설된 Capa 반영 (분기 600억원 → 750억원으로 증가), 추가 Capa 확보로 그동안 부진했던 가속기향 물량의 대량 수주가 예상 ▶️ 투자의견 ‘BUY’ 유지, 목표주가 ‘240,000’원 유지 - 고점대비 -49% 조정 - 최근 증설 공시를 통해 중장기 전망 가시성 확보했다 판단 - 타 업체대비 증설분이 빠르게 반영됨 - AI향 업체들의 디레이팅 요인인 중장기 전망에 대한 우려 완화 - EPS 추정치 지속 상향에 따라 매수 의견 제시 ▶️ URL: https://buly.kr/9tDHaOE